我们认为近期橡胶价格上涨一方面是停割期带来的季节性供应收紧,另一方面是重卡、乘用车等下游数据好于预期带来的需求提振。具体来看:1)部分产胶区开始停割致供给端季节性收缩。当前主产国橡胶已逐渐步入停割期,中国产区及印度尼西亚南部(赤道以南地区9月份即进入停割期)已基本停割,即将进入停割期的还有泰国北部、东部及越南产胶区等,天然橡胶的供应季节性收紧。2)需求方面,汽车产销持续向好,带动下游轮胎消费回暖。在中国政府对工业化及基础建设持续刺激的情况下,国内大宗生产物资运输需求上升有力推动了重型汽车的产销;在上游汽车产销传导下,轮胎企业也现回暖迹象。
需求持续向好有望推动胶价格继续上涨。我们认为,未来橡胶价格有望继续上涨。主要源于:1)我们判断,未来天然橡胶供应不会大幅增长,短期来看,因夏季东南亚主产国遭受极端天气交替,2016年橡胶产量增速放缓;中长期来看,在胶农割胶积极性提高有限且新增开割面积占比较小的基础上2017年天然橡胶总量不会出现大幅增长;2)未来汽车产销及轮胎等下游需求向好有望继续导致天然橡胶供需偏紧。a、国际方面,虽然美国对中国施行“双反”政策,但其对轮胎的需求并未出现断崖式下跌;我们判断在高汽车保有量的背景下,未来欧美地区乃至全球对天然橡胶的需求将长期保持向上趋势。b、春节过后为轮胎厂的开工旺季,年底至明年一季度下游存在较大的补库需求;我们判断未来随着财政支出基础建设的力度加大及治超政策,橡胶消费持续升高将加剧天然橡胶供需短缺。
橡胶价格仍可看涨,建议关注海南橡胶。天然橡胶价格周期在7年左右(7年上涨、7下跌),我们判断未来天然橡胶正式迎来新一轮上涨。目前国内胶价接近17000元/吨,国际胶价已突破1800美元/吨,预计后期国内胶价看涨至20000元/吨甚至更高,国际胶价或突破2000美元/吨甚至以上。看好天然橡胶后期价格,推荐具有天然橡胶种植资源的标的海南橡胶。
风险提示:
1. 天然橡胶价格上涨不及预期;
2. 汇率波动风险
