行情回顾
3月，天然橡胶(14835, -115.00, -0.77%)延续原有的持续单边大幅下跌走势，继续持续单边下跌，并不断创下新低，但随即遇撑，止跌企稳，并返身技术性反弹，由此反映了天胶市场供需关系由利多逆转为利空的背景和实质。
后市展望及策略建议
展望4月走势，受国际国内诸多方面利多利空因素的中性交织作用，在周边东京胶市、新加坡胶市双双深幅回落的走势牵制下，沪胶后市仍将延续原先已形成的深幅回落的走势，同时受制于全球宏观经济、金融形势中性因素影响，虽然短线可能深幅回落，但中期可能重新回归低位区域性震荡整理走势，操作上宜以短线低吸高抛为主。
1.宏观经济及金融形势分析
国内方面，2017年3月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为51.8%，高于预期51.7，前值为51.6。连续两个月上升，高于上月0.2个百分点，制造业持续保持稳中向好的态势。中国3月官方制造业PMI好于预期，连续8个月位于荣枯线上方，为2012年4月以来新高。
分企业规模看，大型企业PMI为53.3%，与上月持平，继续保持平稳扩张；中型企业PMI为50.4%，低于上月0.1个百分点，延续扩张态势；小型企业PMI为48.6%，比上月上升2.2个百分点，收缩幅度明显收窄。
从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，从业人员指数位于临界点，原材料库存指数低于临界点。生产指数为54.2%，比上月上升0.5个百分点，位于扩张区间，表明制造业生产增速继续加快。
新订单指数为53.3%，高于上月0.3个百分点，位于临界点之上，表明制造业市场需求持续增长。
从业人员指数为50.0%，比上月上升0.3个百分点，位于临界点，表明制造业企业用工量与上月相比变化不大。
原材料库存指数为48.3%，比上月下降0.3个百分点，继续低于临界点，表明制造业主要原材料库存量继续下降。
供应商配送时间指数为50.3%，虽比上月回落0.2个百分点，但仍高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间略有加快。
分行业看，服务业商务活动指数为54.2%，比上月上升1.0个百分点，服务业继续稳中有进。其中零售业、航空运输业、邮政业、互联网及软件信息技术服务、货币金融服务、资本市场服务、保险业等行业商务活动指数均位于55.0%以上的较高景气区间，业务总量增长较快。道路运输业、餐饮业、房地产业、居民服务及修理业等行业商务活动指数位于临界点以下，业务总量有所回落。建筑业商务活动指数为60.5%，高于上月0.4个百分点，扩张速度有所加快。新订单指数为51.9%，比上月上升0.7个百分点，持续位于扩张区间，表明非制造业市场需求增速加快。分行业看，服务业新订单指数为51.7%，比上月上升1.2个百分点，位于临界点之上。建筑业新订单指数为53.3%，虽比上月回落1.5个百分点，但仍高于临界点。投入品价格指数为52.3%，低于上月1.4个百分点，仍位于临界点之上，表明非制造业企业用于生产运营的投入品价格总体水平涨幅继续收窄。分行业看，服务业投入品价格指数为51.0%，比上月回落1.2个百分点。建筑业投入品价格指数为59.8%，比上月回落1.8个百分点。销售价格指数为49.7%，比上月下降1.7个百分点，落至临界点之下，表明非制造业销售价格总体水平有所下降。分行业看，服务业销售价格指数为48.9%，比上月下降2.2个百分点。建筑业销售价格指数为54.3%，比上月上升1.0个百分点。
从业人员指数为49.1%，比上月下降0.6个百分点，持续低于临界点，表明非制造业从业人员数量继续减少。分行业看，服务业从业人员指数为48.8%，比上月回升0.4个百分点。建筑业从业人员指数为50.8%，比上月回落6.3个百分点。
业务活动预期指数为61.3%，虽比上月回落1.1个百分点，但仍处于高位景气区间。官方制造业PMI连续两个月上升，制造业持续保持稳中向好的态势，主要受以下几个原因
驱动：
一是生产和市场需求增速加快。在生产和需求回暖的同时，企业加大采购力度。二是高技术制造业持续快速扩张，部分传统行业生产经营状况继续好转。三是进出口延续扩张态势。四是原材料价格涨势趋缓。制造业采购经理指数继续回升
3月份，制造业PMI为51.8%，高于上月0.2个百分点，连续两个月上升，制造业持续保持稳中向好的态势。一是生产和市场需求增速加快。生产指数和新订单指数为54.2%和53.3%，分别比上月上升0.5和0.3个百分点。在生产和需求回暖的同时，企业加大采购力度，采购量指数为53.4%，升幅较大，高于上月2.0个百分点。二是高技术制造业持续快速扩张，部分传统行业生产经营状况继续好转。高技术制造业PMI为54.2%，高于制造业总体2.4个百分点。传统行业中的石油加工及炼焦业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业等行业PMI连续两个月上升，本月均高于制造业总体水平。三是进出口延续扩张态势。新出口订单指数和进口指数分别为51.0%和50.5%，均连续5个月位于扩张区间。四是原材料价格涨势趋缓。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为59.3%和53.2%，分别比上月回落4.9和3.1个百分点。从调查结果看，本月反映资金紧张的企业比重有所反弹，升至41.1%，特别是小型企业随着经营状况的好转，超过五成的企业反映融资难融资贵的问题。另外，黑色金属冶炼及压延加工业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数继续高位攀升，分别为68.9%和73.5%，且出厂价格指数连续两个月高于主要原材料购进价格指数，值得进一步关注。
分企业规模看，大型企业PMI为53.3%，与上月持平，继续保持平稳扩张；中型企业PMI为50.4%，低于上月0.1个百分点，延续扩张态势；小型企业PMI为48.6%，比上月上升2.2个百分点，收缩幅度明显收窄。非制造业商务活动指数有所回升
3月份，中国非制造业商务活动指数为55.1%，比上月上升0.9个百分点，升至近三年的高点，非制造业扩张步伐进一步加快。
服务业继续稳中有进。商务活动指数为54.2%，分别高于上月和去年同期1.0和1.1个百分点，服务业景气度进一步上升。新订单指数为51.7%，比上月上升1.2个百分点，连续两个月回升，市场需求持续向好。
在制造业经济回稳的带动下，生产性服务业和物流业的增速连续两个月加快，本月商务活动指数升至61.0%和57.7%，均为今年以来的高点。从行业大类看，零售、航空运输、邮政、互联网及软件信息技术服务、货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均位于55.0%以上的较高景气区间，业务总量增长较快。道路运输、餐饮、房地产、居民服务及修理等行业商务活动指数位于临界点以下，业务总量有所回落。
建筑业扩张速度有所加快。今年以来，随着我国重大建设项目的推进，基础设施投资逐渐加快，建筑业生产总体保持较快增长。商务活动指数为60.5%，比上月上升0.4个百分点。其中，房屋建筑业和土木工程建筑业商务活动指数分别为61.5%和60.6%，均处在高位景气区间。从市场预期看，建筑业业务活动预期指数为66.7%，连续三个月上升，为2015年7月以来的高点，企业对未来市场信心继续增强。
国际方面，美国房地产价格的持续上涨可能会放大未来经济衰退的可能性。目前希望监管机构考虑利率以外的工具来促使房地产行业有所降温。
罗森格伦表示，实际上，不仅仅指美国，许多地区的住宅价格急剧上涨都可能是金融系统不稳定的信号，而这是只能逐渐上升的利率所无法控制的。由于房地产投资的类别较为广泛，而在处理估值问题方面，货币和宏观审慎工具的作用有限，因此他认为，必须承认美国商业房地产行业有可能在面临一次经济衰退时出现问题。
资料显示，在2007年至2008年间，美国住宅和商业房地产价格的大幅下跌使得在房地产行业有高杠杆的银行业遭遇重创，引发了全球金融危机和严重衰退。然而，目前随着经济的复苏，过去一年美国银行业持有的商业和住宅抵押贷款再度分别增加9%和12%。
国内外宏观经济形势，对天胶构成中性偏多作用。
2.全球天胶供需关系分析
据行业咨询机构RubberEconomist消息，全球天然橡胶产量将不足以满足需求，全球库存料进一步减少，天然橡胶的替代品合成橡胶的产量过去3年都无法满足需求，预计这一趋势将继续下去。
预计2016年全球天然橡胶产量不足1160万吨，消费量1250万吨；2017年产量不足1200万吨，消费量有望突破1260万吨甚至更多。
经过多年胶价连续下跌，割胶积极性越来越低迷，新胶的资源越来越少，但是橡胶需求却没有减少，所以供不应求是必然的。
国际橡胶研究组织(IRSG)发布预测，以目前东南亚种植情况来看，可以种植橡胶的资源殆尽，认为2020年全球橡胶将会出现供不应求的局面。以现有的产能1250万吨来看，届时全球天然橡胶消费量将到达1360万吨，需求大大超过产能。
东南亚主产国种植状况显示，从总种植面积来看，2016年ANRPC的总面积达到1154万公顷，一直有增无减。但是增速却是逐年递减，从2010年的4%滑落至今年的1.8%。可见IRSG预测橡胶种植面积资源殆尽还是有据可依。
市场关注的供应增量还是要落到新种植面积上，从ANRPC的新增种植面积来看，2012年开始新种植面积有着急速下滑，从新增48万公顷下落到2016年的9.4万公顷。低胶价的确打击着ANRPC的橡胶种植热情。从2012年的数据来看，我们可以明显的看到泰国方面新增种植面积减少，越南方面确实有着激增，且越南在2008-2012年的新增种植面积都高于其他国家。以橡胶6-7年的种植周期来看，越南在2013年超越马来西亚成为第三大橡胶出产国也是有原因的。总的来看，2013年-2016年是新增面积明显下滑的几年，对应2019年-2023年应该是ANRPC供应增长乏力的几年。
橡胶树的旺产期可达10年，以目前泰国橡胶树树龄分布来看，到2020年前高产树还是占大部分。所以泰国产能影响更多在于种植区是否发生灾害，而未来橡胶产量增量更多关注在越南。天胶供需缺口更多在于需求增长大于供应增长。
从ANRPC的开割面积来看，2016年的开割总面积为866万公顷，且近几年ANRPC的开割率都稳定在75%左右。其中印尼今年的割胶面积为303万公顷，割胶率为83%，而泰国方面开割面积为283万公顷，开割率为91%。大体来看，ANRPC开割面积的趋势与总种植面积相似，总量在上升但是增速仍在减少，从2010年的4.6%下降到今年的1.6%。
天然橡胶生产国协会(ANRPC)数据显示，天胶供应量已经连续3年增长速度放缓。从2013年的增长速度为5%，2014年增长速度下降至1.9%，而2015年增长速度仅有0.8%。ANRPC成员国天然橡胶消费量占全球总消费量的65%，2016年有望继续增长4.5%。当前供需面有利于产业发展。
2017年世界天胶将增产，预计为1256.2万吨。主要原因是2010—2012年新种胶树进入割胶期，以及价格好转下，印度、马来西亚被弃割的成熟橡胶树会恢复割胶。国内市场上，天胶产量近年下降趋势与弃割胶树复割因素对冲，中国产量与2016年持平，预计为74万吨。预计2017年全球天胶消费量为1263.8万吨。
从数据来看，印尼有着最大的橡胶种植面积为364万公顷，而泰国以309万公顷排名第2。之所以泰国产量能超印尼，主要还是靠着自身年轻的胶树们及90%的高割胶率，而印尼方面橡胶树产量就稍许小一点。
据国际橡胶组织(IRSG)统计预测，全球天然橡胶的年供需缺口近110万吨。
受此影响，沪胶主力合约RU1709由2月28日收盘价18870元下跌至3月31日收盘价16335元，累计跌幅为2535元，相对跌幅为13.43%。
由此对天胶构成中性偏空作用。
3.主要产胶国产量分析
3.1泰国天胶产量分析
图1：泰国天胶产量分析
数据来源：兴证期货研发部，WIND关于泰国拍卖库存量的情况。
2月27日消息，泰国橡胶局表示，泰国将于3月7日拍卖约12万吨国储橡胶。泰国是全球最大的橡胶生产国和出口国。
该官员表示：将于3月7日举行最后一次国储橡胶拍卖会，出售约12万吨橡胶。泰国政府已在今年1月和2月举行两场招标会中出售了194000吨橡胶。2014年泰国军政府开始从农户手中采购橡胶并建立库存，因价格开始下跌。
3月2号，泰国政府宣布推迟原定于3月7-8日进行的政府储存橡胶的拍卖。此前消息称，泰国政府公布了橡胶拍卖第3轮投标，共11万8千200吨，其中烟片11万4千500吨，标胶3700吨，平均标的价格为71.6铢。泰国是全球最大的橡胶生产国和出口国。泰国政府已在今年1月和2月举行的两场招标会中出售了194000吨橡胶。
第三轮：泰国橡胶局公布15日开始进行最后一次国储橡胶拍卖竞标注册报名，3月21-22日举行国储橡胶拍卖投标，25日公布竞标结果。泰国政府公布了橡胶拍卖第3轮投标，共13万吨。
此前两次国储橡胶拍卖中，泰国共出售了194000吨国储橡胶。
第二轮：据曼谷1月30日消息，泰国橡胶协会名誉会长LuckchaiKittIPOl表示，泰国将在2月14日拍卖约100000吨国储橡胶库存。泰国第二轮国储橡胶拍卖于今日(14日)进行，据悉抛储过程十分顺利，竞标企业非常活跃，今日上午共成交7万吨，其中烟胶片成交均价75泰铢/公斤，标胶成交均价66泰铢/公斤。今天下午将继续拍卖约3万吨，目前了解到成交25000吨，5000吨流标，成交价格基本持平上午的。
第一轮：由于2014年开始胶价下跌，泰国的军方政府开始从胶农手中购买橡胶。泰国橡胶局表示，将在今年的首次国储橡胶拍卖中出售9.8万吨橡胶。泰国橡胶局局长表示，拍卖额共计逾66.4亿泰铢(1.8757亿美元)。所拍卖的橡胶来自26个国储仓库，包括橡胶块和烟片胶。
此次拍卖正值这一全球最大橡胶生产国和出口国的南部省份遭遇洪涝，此次洪涝已导致45人丧生，并暂停割胶。
对洪灾的担忧令全球橡胶价格大涨。
由于洪灾可能导致供应不足，今年泰国橡胶价格也预计将上涨。拍卖结束后，泰国仍有约21.20万吨国储橡胶。
2014年橡胶价格开始下滑后，泰国军政府开始从胶农手中收购橡胶。政府计划在年内出清剩余库存。
综合泰国媒体3月21日消息，泰国橡胶局与泰国研究基金办事处签署合作协议，合力构建橡胶研究与合作网络。同时，政府订下目标，在未来10年内将橡胶加工比例从现在的15-18%提升至25-30%。
副总理巴金上将昨天(20日)主持泰国橡胶工业可持续发展研究座谈活动，并发表特别演讲指出，泰国致力于完善泰国境内橡胶加工产业和提升橡胶使用量，以与国内外橡胶使用需求相一致，在现在算起的未来10年内，政府致力将一年的橡胶加工比例从15-18%提升至25-30%，而目前生产出来的橡胶有80%出口海外。
政府警方以及军方不少设备的生产和制造离不开橡胶，但需要依赖进口。因此，政府推出促进政策，支持在国内自行加工相关设备以减少资金消耗，相关政策包括促进建设橡胶城(rubbercity)、提供研究支持用于研发新品产以满足市场需求等，涵盖医疗、农业、汽车等多个领域。此外，政府还向外国投资商提供机会，不管是由外国企业全额投资，还是与泰国本土业者合资展开合作，都可以在铁轨运输工业领域看到效果，近2-3年内还不断将投资范围扩大，例如桥梁承压垫板、火车铁轨承压垫板、汽车防震系统等。
巴金上将还指出，橡胶开发与研究促进工作获得泰国橡胶局从上游一直到下游的支持，提升国内橡胶加工能力，符合市场价值和需求，进而推动泰国经济进一步取得成长。泰国橡胶局与泰国研究基金办事处此次的合作，双方将合力构建橡胶研究以及合作网络，对橡胶发展前景展开研究和制定战略规划，将研究成果切实运用到生产当中，可谓是橡胶产业前进的一大步，同时还获得政府和民间业者的支持，相信一定可以获得成功。
综合泰国国内多种因素，对天胶构成中性偏多作用。
3.2印尼天胶产量分析
图2：印尼天胶产量分析
数据来源：兴证期货研发部，WIND
三方橡胶理事会于年初出台的天然橡胶限制出口政策执行已接近尾声，去年8月25日，三方橡胶理事会官员宣布将限制出口的政策延续至今年年底，去年9-12月泰国、印尼、马来西亚三国将继续削减出口，削减总量为8.5万吨。
日前，第一阶段限制出口政策已执行完毕，各国执行情况如何呢？整体来看，限制出口政策执行效果较差。除印尼外，其余两国天然橡胶出口量同比均有所增长，加之越南出口量也大幅增长，限制出口政策并没有收紧天然橡胶供给端，对供需的改观较小，实际执行情况与限制出口政策背道而驰。
印尼在三国中对于限制出口执行最为严格，出口量有小幅下降，然而截至7月，执行期已经接近尾声，出口缩减量不足5万吨，对于预定限额23.8万吨仍相距甚远。印尼85%的天然橡胶依靠出口，而国内下游行业并不发达，国内需求十分有限，难以支撑限制出口配额政策的完全执行。
泰国对于限制出口可以说并未执行，仅是对各企业下达配额，但却未有监察措施，各天然橡胶加工企业对于限制配额也是臵若罔闻。
马来西亚虽未对出口进行严格限制，却对新增天然橡胶加工产能加大了审核力度，未来取得新增产能证照更为困难；另一方面扶植污染小的天然橡胶下游行业，从长远来看有益于控制天然橡胶产量和本国天然橡胶行业的发展。然而马来西亚国内消费主要集中于乳胶领域，干胶的消耗仍主要依靠出口。
越南则是表面摇旗助威，表示愿意跟其他产胶国建立统一阵线，实则大力出口，天然橡胶出口量增长最为明显。
虽然政策执行效果极差，但政策颁布之初，仍极大的提振了胶价。
今年年初，过低的胶价不断挤压产胶国农户和政府的收入，三方橡胶理事会经过商讨决定通过缩减天然橡胶的出口量来收紧供给端，以提振胶价。2月中旬，缩减出口的消息公布后，天然橡胶价格一路水涨船高，仅用一周的时间就大幅上涨13.8%。虽然当时限产政策刚刚实施，天然橡胶供给量并没有出现实质性的减少，但是市场炒作及消息面的影响还是极大的提振了胶价，随后大宗商品全面企稳反弹，天然橡胶价格也冲至年内高点。
近日，限制出口延期的消息尘埃落地额，市场多头极有可能借由该事件再次炒作一番，但是由于前期政策执行情况极其不理想，出口量缩减程度微乎其微，同时轮胎企业可能对原料补仓，增加旺产期主产国的卖出压力，市场对本次政策的反应可能会相对平静，仅能在消息面小幅支撑价格上涨。
后市决定天然橡胶价格走势的仍是需求端对于供应预期的判断和实际需求情况。
目前轮胎和重卡的产销数据表现良好，并且现货供应相对紧张，供需两端仍处于相对平衡的阶段，并且在资金暗流涌动的情况下，如果没有新的需求增长点出现的话，市场“L”型底部震荡态势暂时不会打破。
由此对包括印尼天胶供应均将产生中性偏多作用。
3.3马来西亚天胶产量分析
图3：马来西亚天胶产量分析
数据来源：兴证期货研发部，WIND
马来西亚是东南亚老牌天然橡胶生产国，橡胶种植业曾是其两大支柱产业之一。随着马来西亚工业化进程加快和油棕种植业发展，橡胶种植与生产逐年萎缩。
虽然，在天然橡胶生产方面，马来西亚与泰国相比难以望向其背，但马来西亚仍是世界上主要产胶国之一，特别是其下游橡胶产业遥遥领先于东南亚其他国家。
马来西亚2016年度天胶产量预计69万吨，全球占比5.5%，马来西亚在历史上曾经是橡胶第1大生产国，在2002年以前马来西亚一度都是第一位的。
2000年之前的1波熊市导致马来西亚橡胶种植业受到了极大的损失，一大片橡胶园被砍伐。当时因为棕榈油(5240, -4.00, -0.08%)的生意相对好一点，所以马来西亚的橡胶产业大量转化成了棕榈油种植。到现在为止，马来西亚其实已经不能算是第3大产胶国了，已经变成了第5大产胶国，马来西亚也是从它历史最高接近200万吨的产量下滑到现在不足70万吨。
马来西亚乳胶手套制造业全球最大，马来西亚供应了全球近乎80%的乳胶手套市场，它需要大量乳胶。
而本国乳胶量远远满足不了马来西亚的需求，所以马来西亚每年还要从泰国进口至少50万吨的天然胶乳来加工它的手套，再加上马来西亚还要从缅甸、老挝、越南进口原料，做成一些复合胶和混合胶，再出口到中国。
所以综合来计算，马来西亚其实已经是一个橡胶进口国。马来西亚的工业化程度要比泰国、印尼发达很多，它整个劳动力的成本比起其他国家相对较高。
从马来西亚综合成本、政府的政策等各方面情况来看，它的成本已经不适合天然橡胶的加工业，它这一块基本上呈现了一个逐年下滑的态势，这种下滑的趋势理论上还在进行。马来西亚现在已经变成了第5大产胶国，已经低于越南，低于中国。
马来西亚天胶产业现状将使胶价受到较强支撑作用。
《南洋商报》2月21日报道，马来西亚种植业与原产品部长马袖强日前表示，橡胶工业并非夕阳工业，其中部分业者所开发的高科技下游工业产品足以媲美海外产品，是未来发展趋势，建议政府机构采用及支持这些高技术且价格相宜的国货。
马袖强说，橡胶产品在全球市场取得高达5000亿美元(约2250万马币)交易，马来西亚橡胶企业有能力生产达到国际水平的产品，很多本地产品获得多项海外大型工程计划的青睐，已出口海外市场。
目前，马来西亚政府正积极推行发展多项大型基础设施建设工程，政府在积极鼓励外资投资之际，也要建议外资更多采购本地高科技产品。
他还指出，国内橡胶企业应继续朝高科技及高附加值的方向开发下游产品，这将有助于平衡稳定橡胶市价，惠及园林业者，并符合“2050年国家转型计划(TN50)”的发展战略。马袖强指出，去年马来西亚原产品出口增长4.19%，出口额达1219.96亿马币。尽管去年橡胶产品出口率相对前年下滑1.63%，但因今年橡胶价格已回升，预计出口将增加，有信心今年可回升至5%。
另，根据有关数据显示，可可产品去年出口同比增长14.05%，出口额达57.36亿马币。棕油产品出口增长6.93%，达675.83亿马币。烟草产品比前年增长4.11%，达15.34亿马币。木桐产品相对前年微涨0.86%，达218.59亿马币。胡椒产品下滑4.61%，从前年的5.13亿马币减少至4.90亿马币。
由此对包括马来西亚天胶供应均将产生中性偏多作用。
3.4印度天胶产量分析
图4：印度天胶产量分析
数据来源：兴证期货研发部，WIND
印度2016年度天胶产量预计57万吨，全球占比4.5%，印度是天然橡胶生产国协会重要成员。印度橡胶产量接近60万吨，消费量约80万吨左右，每年印度需要进口20万吨橡胶。据外媒消息，印度橡胶管理局(IRB)的最新数据显示，该国天然橡胶生产持续增长，2017年1月的产量比2016年同期增长了26.93%，本财年(2016年4月~2017年3月)天然橡胶产量有望达到预计的65.4万吨。
本财年截至2017年1月，10个月内天然橡胶总产量达到了56.5万吨，而上一财年同期仅为49.2万吨，增长了14.84%。
由于国际市场价格相对较高，印度天然橡胶出口也有所增加。截至2月20日，该国天然橡胶出口已达12000吨。
印度天然橡胶产量的稳步增长，归因于市场价格上涨及IRB切实采取促进生产的措施，包括对橡胶从业人员的割胶及加工培训，提高了产量和生产效率。
印度橡胶制造业遇到很大困境，因为现在胶农也在抱怨橡胶价格太低，胶农没有办法维持一个正常的生活水平，印度本国橡胶生产量放缓。
印度政府为了保护本国的橡胶种植业，制定了非常高的橡胶进口关税，25%橡胶进口的高关税，这导致海外橡胶价格，尤其是印尼、泰国远远低于印度本国的橡胶价格。
目前印度本国橡胶消费逐年递增，市场人士寄希望于印度是否会变成橡胶消费大国。从现在来看，这个趋势是存在的，但比较缓慢，印度本国轮胎制造业也在完成一个从斜胶轮胎到子午线轮胎过度的周期。
同时也存在一些国际大的轮胎制造商，包括米其林前往印度去投资，也加大了印度天然橡胶的消费量。
据外媒消息，印度橡胶委员会最新数据显示，预计2017-2018财年，该国国内天然橡胶短缺量将扩展至34万吨。
供应量短缺引起印度轮胎行业密切关注。
印度商务部表示，轮胎业请求免税进口数量，已相当于短缺橡胶量。
印度橡胶委员会预计，2017-2018财年，印度天然胶产量增长至72万吨，消费量则增长至106万吨。
该国汽车轮胎制造商协会主席称，印度国内产量仍远低于需求量。
近来，天然橡胶价格大幅波动，导致产量进一步紧缩。在过去的45至60天内，天然橡胶价格大幅攀升30%，橡胶种植者惜售心态明显，以期望价格继续上涨。
进口是解决印度国内供应短缺的必要手段。但是全球价格剧烈波动，再加上高昂的进口关税，使得进口成为不可能事件。
同时，印度轮胎业从2月中旬开始进入生产高峰期，且一直持续至9月份，再次加重行业担忧。
由此对印度橡胶价格走势产生利多作用。
3.5中国天胶产量分析
图5：中国天胶产量分析
数据来源：兴证期货研发部，WIND
经过了60多年的发展，我国天然橡胶产业不断壮大，现已有1700多万亩胶园，天然橡胶产能100万吨、年产量85万吨以及吸纳300多万人就业。
目前，我国植胶业主要分布于海南、云南和广东等省区。2015年，云南种植面积约57.3万公顷，海南约54.2万公顷，广东约4.2万公顷；海南和云南的产量占全国产量的98%，其中云南占53.8%。我国天然橡胶种植面积仅次于印度尼西亚和泰国，居世界第3位，产量仅次于泰国、印度尼西亚和越南，居世界第4位。
据版纳州各地观测点测报资料和专家组实地调查情况表明，2008年，全州300多万亩胶园
不同程度发生白粉病，属橡胶白粉病特重年份。
2008年，开割胶园受灾面积超过百万亩，民营橡胶园成灾面积77.67万亩，是西双版纳发展天然橡胶产业50多年来，遭受病害危害最严重的一次。
据专家测算，受这次橡胶树白粉病的影响，全州将有100多万亩胶园无法按期开割，开割时间普遍要推迟1个月左右。
甚至部分病情严重的林段开割时间将推迟2个月或2个月以上，干胶损失率预计在6%～8%，据此估算，将造成版纳干胶减产1.5万吨。
根据西双版纳地区当地胶农反应，本次白粉病是自2008年以来最严重一次，其主要原因在于今年春节以来的气候反常，冬季偏暖，落叶不全面，病菌传染。更重要的原因在于由于还林于农之后，施肥以及养护方面还是出现了一定问题，导致病情加重。
根据实地考察，西双版纳总种植面积560万亩左右，总产量估算在40万余吨，本次调研分景洪与勐腊地区，产量各占西双版纳州地区5:5比例，其中景洪涵盖橄榄坝与东风地区，占比分别为30%与70%，病态最为严重为景洪种植地区。
根据种植胶林的实际情况上来看，白粉病主要发病源在于7-8年种植树龄，今年面临新开割树木，以及35年树龄以上老胶树，集中在海拔偏高以及违规种植区域；2017年白粉病涵盖影响种植面积在30-40%左右。
基本上由于灾情影响，2017年度西双版纳州同步推迟开割，开割时间普遍推迟一个月左右，加工厂恢复开工推迟半个月左右；根据种植面积上来看，截止4月底之前不排斥减产量在10000吨在偶有交割标的。
白粉病情之后，橡胶树木需要重新落叶发芽生长，雨水充沛灌溉，根据近期西双版纳气候显示，逐步雨水有所增加，病情或将缓解，但由于延迟开割导致的胶水损失，后期是否能在5月份弥补或第二高产期追上，这仍需要观察泼水节期间气候变化；
开割积极性，去年停割期，胶水一度达到15-16元/公斤，今年预计弃割及新开割增量会有所增加，但由于白粉病因素以及近期行情的大幅度下挫，若开割开价低于13元/公斤，不排除情绪上会受到一定影响，预增量减少。
2017年云南可期货交割标的工厂增加2个加工厂，预计西双版纳州各大工厂计划产量比
2016年增长18%左右，不排除原料补给初期竞争激烈。
2017年2月，中国天然橡胶(含乳胶、复合胶/混合胶、标准胶、烟片胶)进口量为40.13万吨，环比增2.67%，同比增69.93%。其中天然乳胶进口量3.54万吨，环比增12.64%，同比增93.64%；烟片胶进口量1.82万吨，环比降37.84%，同比增62.58%；标准胶进口量16.31万吨，环比降7.49%，同比增48.41%；复合胶进口量0.98万吨，环比持平，同比降8.41%；混合胶进口量17.48万吨，环比增21.23%，同比增103.08%。整体来看，2月份乳胶、混合胶环比增加明显，其它胶种环比有所下滑。
2月烟片胶进口量下降。进口主要以泰国、越南和印尼烟片为主。市场上比较常见的是泰国3#烟片、越南小烟片和印尼1号烟片。其中泰国烟片占烟片胶总进口量的83.02%；越南小烟片占烟片总进口量的10.59%；印尼1号烟片占烟片胶总进口量的3.26%。
标准胶2月进口量环比下降，同比增加。从进口国来看，泰国、印尼、马来三大主产国依然居进口前列，占标准胶进口总量逾93%。其次是越南和科特迪瓦，进口量约占总标胶进口量的近7%。下游工厂主要以使用泰标，马标为主，印标进口量增多，有P级和非P级之分。
2月混合胶进口量同环比均有增加。泰混、越南混合，马混为主，分别占混合胶进口量的45.09%，27.73%和20.05%。马泰标混合以标胶20号混合为主，越南混合主要是越南3L混合，该混合胶加少量丁苯，品质基本媲美3L原胶，在下游制品中应用广泛。
3月份，传统惯例来讲，随着年后下游需求的陆续恢复，进口量均会出现增长态势。今年估计也不例外，在去年翘尾基础上，业者普遍对年后市场存有信心，增加进口量；其次年后轮胎及重卡等各项数据表现良好，工厂开工率普遍提升，需求预期良好。不过12月-1月的洪灾对泰国的影响较大，因此抑制了进口量的增长。预计3月进口量继续呈现增长态势概率较大。
由此国内天胶生产动态对天胶构成中性偏多作用。
3.6越南天胶产量分析
图6：越南天胶产量分析
数据来源：兴证期货研发部，WIND
越南2016年度天胶产量预计105万吨，全球占比8.3%，近年来越南天胶产量增长较快，越南也是天然橡胶生产国协会重要成员。越南天然橡胶目前是全球第3大产胶国，每年产量已经突破了100万吨，而且未来还有进一步增长的空间。越南产胶季节性波动比较大，它的停割期、开割期跟云南相似，所以往往在上半年供应量相对比较少，而到了下半年产胶高峰的时候，越南人往往会大量集中低价外抛，往往会造成中国橡胶市场的波动。
据越通社3月15日报道，越南农业与农村发展部统计的数据显示，2017年前两个月，越南橡胶出口量及出口额分别同比增长25.4%和1.4倍。报道称，2017年前两个月，越南橡胶出口量达19.3万吨，出口额为3.92亿美元。其中，中国、马来西亚和韩国是越南橡胶前三大进口市场，橡胶出口占市场分额分别为70%、4.2%和4.1%，出口额分别同比增长1.3倍、39%和77.5%。目前，越南橡胶出口价格正呈现上涨态势。2016年橡胶的平均价格为1333美元/吨，2017年前两个月增至1922美元/吨。
在其他国家橡胶产量减少，橡胶价格上涨的背景下，越南橡胶产量仍然充足。预计今年越南自然橡胶价格及产量继续上升。
越南橡胶产业动态，对天胶市场构成多空交织的中性偏空作用。
4.中国天胶库存量分析
图7：中国天胶库存量分析
数据来源：兴证期货研发部，WIND
国内天胶库存数据包括产区橡胶厂和胶农库存、青岛保税区现货库存和最终用户(工厂)库存。
国内天胶产区方面，虽然目前时值天胶供应淡季，但由于进口压力加重，致使天胶库存量不但未有减轻，反而还有所加重。
青岛保税区库存量稳步增长，说明国内进口胶供应呈现增长态势，进口橡胶库存压力逐渐加重。而国内期货天胶库存持续增加，胶价承受压制作用加重。
库存方面，截止3月17日，青岛保税区橡胶库存量达到18.7万余吨，较3月1日的16.62万余吨增加2.08万余吨，增长幅度达到12.52%，其中天胶库存量达到13.75万余吨，较3月1日的12.34万余吨增加1.41万余吨，增长幅度达到11.43%，说明进口胶库存量逐渐增加，库存压力不断加重。
期市库存方面，截止3月24日，上期所橡胶库存量小幅减少47吨至333553吨，注册仓单减少740吨至281150吨，期货实盘压力小幅减轻。
实盘压力稳步加重，原因是新胶依然源源不断流入期货市场注册成仓单，期货市场正成为国产胶抛售的理想场所。同时轮胎企业开工率在春节后上升，对进口胶消费有所增长。
由此将对天胶市场期货和现货价格走势构成偏空作用。
5.中国天胶消费量分析
图8：中国天胶消费量分析
数据来源：兴证期货研发部，WIND
世界轮胎工业发展至今已有160多年的历史。作为汽车工业的上游行业，轮胎产业随着汽车工业的发展而持续发展，新车市场的发展与汽车保有量的不断增加，为轮胎产业的发展提供了原动力。从全球市场看，目前世界轮胎产业已发展成为一个规模庞大、高度发达的产业，并已进入相对稳定的发展时期。
世界轮胎行业高度集中度，根据美国《轮胎商业》统计的2016年度全球轮胎75强排行榜，销售额超过百亿美元的企业有普利司通、米其林、固特异和大陆4家，2015年合计销售额717.55亿美元，占全球轮胎销售额1,601.35亿美元的44.81%。这些主要厂商具备雄厚的资金实力和研发能力，引领着世界轮胎行业的发展方向。
中国轮胎工业发展迅速。在1950年前，轮胎年产量不足3万条；到1980年，轮胎产量已达到1,146万条；2005年，中国轮胎产量达到2.5亿条，超过美国的2.28亿条，成为世界第一轮胎生产大国。如今，我国已经成为全球轮胎最大的消耗国，也是最大轮胎生产国和出口国。
我国轮胎企业的国际地位也在逐年上升。2006年全球轮胎75强排名中，中国大陆有17家企业上榜；2016年度全球轮胎75强排名中，中国大陆有30家企业上榜，其中排名最高的中策橡胶位列第10名。
国家有关部门近年来出台了一系列的方针政策，为轮胎工业的发展指明了方向。
2010年10月，国家工业和信息化部出台了“轮胎产业政策”，“促进资源向优势企业集中，促进企业向集团化发展，提高产业集中度，优化组织结构；引导生产企业集聚发展，优化布局结构；加快淘汰落后生产能力，推动产品结构调整和优化升级……鼓励轮胎生产企业提高自主研发能力，加大研发投入，开展技术创新，实施品牌战略，提高产品技术水平，提高企业核心竞争力”，并从产品调整、技术政策、配套条件建设等方面提出指导意见。
我国轮胎企业自主创新意识逐步增强，产学研合作愈发活跃。同时，行业大力发展循环经济，推广环保技术，重视清洁生产和安全运营，现已取得成效。通过不断提高自主创新能力，加快新技术、新工艺、新材料的开发应用步伐，我国轮胎行业的综合竞争力显著提高。在经济稳定的大环境下，我国橡胶工业保持了平稳快速的发展。汽车工业是橡胶工业发展的主要推动力。在多种鼓励消费政策的支持下，我国汽车工业持续保持稳定增长态势。2009年我国汽车产销量为1,379.10万辆和1,364.48万辆，一举超越美国，成为世界第一大汽车市场；2009年以来，我国汽车产销量连续七年保持全球第一。根据中国汽车工业协会统计数据，2015年我国汽车产销量分别达到2,450.33万辆、2,459.76万辆，同比增长3.29%和4.71%。2015年我国新注册登记的汽车达2,385万辆，保有量净增1,781万辆，汽车保有量达1.72亿辆，新注册量和年增量均达历史最高水平。
轮胎行业呈现下列发展趋势：智能制造
在国家提出“中国制造2025”的大趋势下，中国轮胎产业正迎来智能化、自动化、信息化大变革。
2016年，山东省确定将轮胎行业作为重点去产能的对象，并把发展智能制造，作为工业转型升级的首要途径。
在这种时代背景下，延续传统生产方式的轮胎企业，可能会面临被淘汰的风险。
近两年来，三角、双星、万力、森麒麟等具有前瞻性的大型轮胎企业，纷纷投入巨资打造“智能化工厂”。
合肥万力轮胎有限公司总经理石峥表示，如果实现工业4.0，与同行业相比，合肥万力的人均产值将增加3倍，综合能耗会大幅降低，产品一致性也会大幅提升。
与传统生产相比，“智能制造”在解决人工成本、产品同质化和提高效率等方面，所起的作用将越来越大。
发展智能制造，已成为传统产业转型升级的大势所趋。轮胎企业是否走智能化之路，或许关系着其未来的命运和长远发展。
绿色轮胎产业化
数据显示，目前，全球汽车保有量约为8.3亿辆，所排放的二氧化碳占全球排放量的18%。权威机构预测，到2030年，汽车排放的二氧化碳将翻一番。这意味着，发展低碳环保、节油少气的绿色轮胎产业，势在必行。
早在2012年，中国已正式启动绿色轮胎产业化工作，它的生产全过程践行绿色制造理念，倡导绿色使用。
目前，万力、中策、玲珑、丰源和赛轮金宇等，已经有产品通过绿色轮胎等级认证。研发绿色轮胎，是顺应国家“两化融合”的趋势，更是增强企业产品竞争力的有效手段。废旧轮胎处理
2015年，中国废旧轮胎产生量高达1200万吨，而回收利用量仅500万吨左右。60%以上的废旧轮胎未被回收，成为一种新污染。
中国“十三五”规划提出，要大力发展循环经济，这为废旧轮胎的处理和技术发展，提供了政策方向。
2016年4月，玲珑轮胎与上海交大达成合作，发展废旧轮胎综合利用项目；6月，双星集团投资建立国内第一个智能化废旧轮胎回收工厂。
可持续发展的需要、生产者责任的延伸，以及企业社会责任感的增强，正引领众多轮胎企业关注废旧轮胎处理，并引导这个产业走向新的发展之路。
新材料研发
中国橡胶资源一直严重依赖进口。同时，随着产业升级，传统材料制造的轮胎，已不能完全满足新时代背景下，人们对智能化、环保化、高端化轮胎的需求。
近年来，为应对橡胶资源供应不足的现状，实现产业转型升级，中国各大轮胎企业、研究机构，纷纷着手研发轮胎新材料。
北京老爹杜仲胶集成材料研究院，在中关村正式挂牌成立；山东大展纳米材料、山东丰源轮胎等公司，生产出碳纳米管轮胎；森麒麟全球首条石墨烯导静电轮胎智能化生产线投产。此外，全球轮胎研发技术水平的进步，使得蒲公英橡胶、银胶菊橡胶、白炭黑等材料问世，为轮胎新材料的发展注入新生力量。
趋势表明，轮胎新材料蕴含着巨大的发展空间，其产业化也不再是空想。
从轮胎制品涨价幅度来看，跨国品牌涨幅大多在8%-10%左右，而本土品牌涨幅最高达到了45%。这次涨价的最主要的原因还是由原材料价格上涨所导致的。其中，天然橡胶作为轮胎生产的主要原材料，价格几乎翻倍。
除此之外，生产轮胎所需要的主要材料中，包括帘布、碳黑及钢丝等，价格也均出现了大幅的提升。其中帘布上涨幅度近50%，碳黑涨幅也达到190%。
目前来说，价格调整更为频繁的大多以山东的中小型轮胎企业为主，而大型的轮胎企业在经过几次价格调整之后，现在已经基本趋于稳定。
小型轮胎企业的价格优势越来越小，生存压力越来越大，加上2017年年初的新一轮环保督查，很可能会迎来一批轮胎企业的倒闭。在经过这次涨价潮后，国内轮胎行业格局将出现新的变化，轮胎行业的集中度将会进一步提升，龙头企业优势明显，相信行业也有望迎来一场真正的洗牌。
最近，多家轮胎公司都传出扩张产能的消息，其中大部分项目位于山东境内。据统计，如果这些轮胎产能全部达产，山东省每年再增四五千万的轮胎生产能力。
2017年3月1日，位于山东潍坊山东昊华轮胎有限公司举行300万套全钢子午线轮胎项目奠基仪式。其轮胎项目此前已包括三期，一期、二期半钢胎设计产能2400万套，三期年产全钢胎200万套。新奠基的项目是昊华轮胎五期项目，总投资20亿元，涵盖4座生产车间、4座仓库。
3月6日，山东华盛橡胶有限公司2400万条/年高性能半钢子午线轮胎项目开工。该项目于2013年开始建设，目前部分生产线已经投产。此次开工的项目，是其设计产能之内的新一期扩建工程。华勤橡胶工业集团表示，2017年，其将全力推进一批大项目建设。这些项目，包括新建年产1200万套高性能轿车胎项目、200万套载重轮胎扩产项目等。
日前，山东省沂水县的永丰轮胎有限公司完成二期工程基建部分，600万套半钢胎生产线正在安装设备，计划年底试产。这个项目的一期，可年产1200万套半钢子午线轮胎、200万套全钢载重子午线轮胎，现已建成投产。其二期规划年产1200万套半钢胎、200万套全钢载重胎。整个项目全部达产后，可年产2400万套半钢胎、400万套全钢载重胎。
根据山东省规划，到2017年年底，拟淘汰全钢有内胎子午胎产能1500万条，斜交胎产能1200万条。到2020年末，该省计划淘汰全钢有内胎子午胎产能3000万条，斜交胎产能2000万条。
由此对天胶构成多空交织的作用。
6.各国汽车产量分析
6.1中国汽车产量分析
图9：中国汽车产量分析
数据来源：兴证期货研发部，WIND
据中国汽车工业协会统计分析，2017年2月，受假期因素影响，汽车产销整体水平较低，但同比保持较快增长。1-2月，汽车产销均呈增长，增幅比上年同期有所提升。
2月，汽车生产215.96万辆，环比下降8.84%，同比增长33.77%；销售193.92万辆，环比下降23.03%，同比增长22.37%。其中：乘用车生产184.75万辆，环比下降10.82%，同比增长31.50%；销售163.27万辆，环比下降26.39%，同比增长18.29%。商用车生产31.22万辆，环比增长4.95%，同比增长49.04%；销售30.65万辆，环比增长1.72%，同比增长49.90%。1-2月，汽车产销452.90万辆和445.91万辆，同比增长11.07%和8.84%。其中乘用车产销391.93万辆和385.13万辆，同比增长9.89%和6.29%；商用车产销60.96万辆和60.78万辆，同比增长19.35%和28.28%。
值得一提的是，商用车中，重卡延续了去年四季度的增长势头，今年连续两月井喷。第一商用车网的数据显示，重卡市场今年2月份预计销售各类车辆8.8万辆，环比增长6%，比去年同期大幅增长152%，净增长5.3万辆。这意味着2月份重卡销量创下了市场同期历史新高。受益于国家治超限载新政实施、基建投资增加以及产业补库存带来的运力紧张局面，加上老旧重卡的替换需求，重卡复苏势头明显并延续至今。预计2017全年重卡销量有望突破82万辆，取得同比12%以上的增长。
新能源汽车2月销量环比呈现大幅回暖，但同比依旧十分低迷。1至2月，新能源汽车产销同比分别下降了33.5%和30.5%。
新能源汽车销量低迷在预期之中，该车型还未走出政策换挡带来的负面影响期。
据悉，新能源车企要想获得新能源补贴，需保证销售车型先进入《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，而在此前目录作废后，很多新能源车型没有取得补贴资质，车企不愿意顶着没有补贴的压力销售，因此销量大幅下滑，预计政策换挡对新能源汽车的影响恐将持续整个一季度。随着后续目录发布的常态化，叠加地方政府补贴等不确定因素落地，行业整体产销量预计开启高速增长。
影响车企产销决策的最大绊脚石“补贴新政”已在2016年年末出台，新检测标准也已发布，新能源产品目录快节奏推出，从二季度起，新能源车产销有望上量，行业回归有序生产。中期来看，新能源车目录回归每月一批常态，将推动销售量稳步增长，预计三季度数据靓丽，全年预计新能源汽车销售量70万辆至75万辆。
根据中汽协公布的数据显示，2016年我国实现汽车销量2802.8万辆，同比增长13.7%。中汽协所公布的这份销售数据是厂家卖给经销商的批发数。有业内人士指出，这份数据并不能真实反映卖给消费者的终端销量，因为存在经销商背负大量库存的情况，真正能反映实际销售数量的数据应该是上牌数。
此前在市场上存在一些机构专门贩卖上牌数据，要价不菲，甚至有车企高管表示，准确的销量数据比先进的生产技术对他更有诱惑力。真实的市场数据能指导企业合理地进行资源配臵。
无论是生产企业还是流通企业都想了解自身品牌真正的销量情况和各区域的需求情况，上牌数据的公开有利于车企的生产经营。
数据背后藏商业利益
据了解，早在2008的两会上，就有代表要求公开汽车上牌数据，结果被有关部门回绝，理由是目前信息系统技术还不成熟，达不到公开的条件。
有业内人士指出，相关部门不公开上牌数据，其中牵扯到背后巨大的商业利益。早前就有媒体爆料，许多汽车企业曾花大价钱从一家名为无锡华通的公司购入上牌数据。
在某网购平台上，有人公开售卖近几年的全国各地区乘用汽车上牌量数据。某自主车企总经理表示，上牌数据不公开且拿来谋利，严重不符合现代社会发展需求，所谓保密限制，完全是个借口而已。
汽车上牌数据不可能免费公布，现在汽车企业利润比较高，用高价去购买上牌数据完全不算什么。
数据公开推动行业发展
作为行业内人士罗磊也表示，上牌数据应该公开。
某4S店销售部经理认为，将上牌数据公布，对多个方面都是有利的。如果拥有这项数据，无论是对汽车生产厂家，还是对4S店都是有根本的指向性作用的。对于厂家来说，通过这项数据，对制定生产目标有一定的参考作用，可以根据这项数据，随时调整销售策略，制定全年的营销政策，从而更加精准的掌控售车时机，减少企业的营销成本。
由此对天胶构成多空交织、中性偏多的作用。
6.2美国汽车产量分析
图10：美国汽车产量分析
数据来源：兴证期货研发部，WIND
全球电动汽车产业似乎处于转折点上，电动汽车领域的重大变革正在进行，预计到2031年，全球不断增长的电动汽车将会大幅缓解汽油燃料需求。
自本世纪初电动汽车问世以来，阻挠其增长的两个主要障碍分别是高昂的价格及充电设施的缺乏。相比于内燃机驱动的车辆，造价高昂的锂电池是造成电动汽车高成本的主要原因之一，而全球的电动汽车制造商也正面临一道经典的哲学问题—究竟是“先有鸡还是先有蛋？”，即电动汽车规模与充电站实用性是否匹配。消费者不愿意购买电动汽车，而投资者不愿投资建设基础充电设施，除非他们看到该投资有利可图。
降低成本
在过去五年间，阻挠该产业发展的两个因素都有大幅改观：锂电池的成本仅为五年前的七分之一；中美两国(世界上最大的两个汽车市场)的基础充电设施正在逐步到位。
2010年，锂电池的成本为750美元/千瓦时(kWh)。而现在，通用汽车宣称其新能源汽车雪佛兰Bolt的电池成本仅为145美元/千瓦时，领先于全球同行。此外，通用汽车表示其目标是在2022年将电池成本降低至100美元/千瓦时。这被认为是全球电动汽车领域的“巨大变革”，根据分析，如果电动汽车的电池成本降至该价位，其将拥有与传统燃料车型竞争的资本。
加大基础设施投资
中国国家电网[微博]于2014年5月宣布将支持私营分散式能源组织的发展，鼓励私营公司投资电动车充电站。国家电网是中国最大的国有企业之一。其这一前所未有的举措，推动诸多资方投资充电基础设施。展望未来，中国目标是到2020年拥有480万个充电站投入运行，为500万辆电动汽车提供需求。
美国方面，充电站的发展也有显著增长。从2010年到2016年，全国大部分地区的充电站数量每年增加125%以上。零售商和酒店业主正在安装充电设施以吸引客户；美国100多个大城市已经形成了清洁城市联盟(该联盟为非营利公司合作伙伴关系，其宗旨是促进清洁环境。)，鼓励安装更多的充电设施；急于出售非高峰电力的电力公司也在加紧投资充电站。此外，美国充电基础设施将从大众结算基金得到进一步的提振。作为与环境保护局协议的一部分，大众汽车已同意在未来10年内投资20亿美元，以促进美国清洁能源车辆技术的开发及应用，其中包括投资美国充电基础设施。为电动汽车高销量铺平道路随着电池成本的降低以及充电基础设施的不断扩大，全球电动汽车销量在2013年增长了两倍，2016年增长42%，达到77.36万辆。其中，中国销量达35.1万辆，占电动乘用车总销量的45%，领先于全世界。这一数字还不包括去年在中国销售的16万辆商用车。去年，中国销量最大的是纯电动公共汽车，以及兴盛于中国二、三线城市的70万辆低速电动汽车。紧随中国之后的欧洲去年销售了22.1万辆电动汽车，美国排在第三，销售量达15.7万辆。即便在中国，电动汽车销售占比仍然相对较低。近来技术的突飞猛进及目前投资建设中的充电基础设施，正为日后电动汽车销量增长描绘蓝图。
据外媒报道，美国电动车市场销量表现强劲，2月份售出超过12000辆，同比增长55%，同时市场份额也历史性的达到0.92%。
由此美国汽车工业增长对天胶构成多空交织、中性偏多的作用。
6.3日本汽车产量分析
图11：日本汽车产量分析
数据来源：兴证期货研发部，WIND
根据日本汽车经销商协会公布的数据，日本2017年2月份新车销量484724辆，同比增长7.4%。其中非微型车销量312035辆，同比增长13.4%；微型车销量172689辆，同比下降2%。据报道，日本汽车制造商协会主席西川广人日前表示，日本国内的汽车市场一直是对外开放的。不过，目前该协会下属的汽车制造商正准备与日本政府和美国政府进行合作，以消除两国之间关于进出口贸易问题的纠纷。
在日本汽车制造商协会召开的月度新闻发布会上，西川广人表示：如果他们(汽车制造商)发现在某些地区的生意比较难做时，我们就会为此进行积极讨论并拿出解决方案。在美国总统唐纳德〃特朗普不断施加的贸易压力下，日本汽车制造商不仅愿意解决美国国内的不满，而且会捍卫这位总统关于“自发”创造工作岗位的战略，而不是去采取相应的贸易保护主义。
就在本月，美国政府已经向世界贸易组织[微博]发起针对日本的投诉。美国政府认为，日本国内汽车市场对进口产品设立了非关税壁垒以限制其进口数量。
西川广人表示，不同于美国，日本政府对进口汽车产品推行零关税。所以，在日本对进口汽车产品施行的监管和检验差异化做法，很容易被外界视为是非关税壁垒行为。
此前，特朗普已经多次敦促来自日本、美国或其他地区的汽车制造商，希望他们在美国国内生产制造更多汽车产品。特朗普还威胁称，否则的话，美国政府会对进口产品征收边境税。此外，这位美国总统还建议对北美地区自由贸易协定重新进行谈判，以达到刺激美国国内就业岗位增长的目标。
西川广人表示：我不认为他们想伤害那些喜欢自由贸易的国家。他们正试图增加在美国的就业机会，我不认为这等同于贸易保护主义。
西川广人还表示，提升本地经济发展是国家领导人工作的一部分。从一个国家总理或总统的角度来看，他们自然希望(有企业)在自己的国家进行投资。特朗普总统提出的贸易政策，特别是对北美自由贸易协定重新进行谈判，其对美国本国汽车制造商造成的影响，也几乎等同于对日本汽车制造商造成的影响。
事实上，各种独立研究报告已经预测到，特朗普关于边境调节税，或者重新启动北美自由贸易协定谈判的做法，可能会让美国、欧洲和日本汽车制造商的制造成本大幅增加。西川广人表示：美国三大汽车制造商和日本汽车制造商面临着相同的处境，如果北美自由贸易协定从目前的形式发生变化，那么我们将会共同采取措施来解决这些问题。
西川广人还淡化了特朗普建议对美国燃油经济性目标进行修改的影响。此前，奥巴马政府为美国国内设定了雄心勃勃的燃油经济性目标。全球各地的汽车制造商都将自己的产品战略锁定在改进燃油经济性方面，而且这种趋势将会一直延续下去。
西川广人表示：就汽车技术发展的主要方向来说，我不认为未来会出现太大变化。4月，日本和美国将会开始讨论两国之间的经济关系问题。由此对天胶构成中性偏空作用。
6.4欧洲汽车产量分析
图12：欧洲汽车产量分析
数据来源：兴证期货研发部，WIND
据英国路透社3月16日报道，欧洲汽车制造商协会(ACEA)当天公布，欧洲2月份新车注册量同比增长2.1%，即使是像德国这样的市场以及大众、欧宝、沃克斯豪尔和标致这样的大众化主流品牌，新车销量均出现下滑。
欧盟和欧洲自由贸易联盟国家的汽车销量在上个月达到1,114,443辆。其中，意大利新车销量增长6.2%，荷兰增长15%，西班牙增长0.2%。
2月份包括德国、法国和英国在内的大型市场的销量分别下降2.6%、2.9%和0.3%，不过传统上2月份的销量增长会有所放缓。
大众品牌在2月份的销量下降7%，标致的销量下降3.7%，欧宝/沃克斯豪尔的销量下降1.2%。2月份最大的胜利者是菲亚特，销量增长8.3%，雷诺汽车销量则上升了5.3%。豪华车品牌中，奔驰销量同比增长了3.4%；奥迪增长了2.2%；宝马[微博]则下降了0.5%。
由此对天胶构成偏多影响。
7.结论
由于全球宏观经济、金融形势、及天胶市场供需关系依然呈现中性偏空态势，天胶供应由于气候和人为因素而缩减趋势得以缓解，消费需求则由于经济好转，而缓慢平稳增长，因此天胶市场供需关系也呈现多空交织、中性偏空态势，由此对天胶市场构成中性偏空作用。后市方面，由于橡胶所受多空交织、中性偏空因素影响，沪胶短线走势仍可能呈现持续单边深幅回落特征，中期仍可能逐渐回归低位区域性震荡整理走势。
兴证期货 施海
