核心观点
1.行情突然地转变，使得产业需要一定的时间去消化，对于是否能够代表下跌的结束或者延续，还需要有一个新的题材或者根据目前政治风向去考虑。
2.节前成品现货的需求也是比较稳定，原材料的库存有一些回升，这也是国庆节长假前原料的补充。虽然当下价格与6、7月份一样，但整体基本面还是要好于整个今年夏季的行情。
3.不管是国内还是国际上市企业他们的财报都出来了，整体二季度的利润相比一季度有所下滑，但是下滑的主要这块可能还是在采购原料成本的把控上相对而言是比较失效。
4.基差我个人认为在释放了三分之一的压力之后，后面还是有一个可持续操作的空间，等于1711在进入十月份以后有一个建仓的格局，但是从趋势比例上来讲目前还没有太大的压力，也不排除基差再进一步扩大的可能性。
5.另外我觉得更要注重的一点是，其实环保对于天然橡胶的影响并不是很大，但是对于轮胎企业的助剂是需要一些化工原料，其实这块环保对于它的影响是非常大的。
大咖简介
范燕文丨上海成俊橡塑公司期货部研投总监
范燕文，上海成俊橡塑公司期货部研投总监。期货从业经验四年，现货从业经验四年，执着于行情的深入研判，产业链期现结合，为公司策划投资策略以及套保计划方案，严控企业资金、进出口贸易风险。曾在《期货日报》《新金融观察》《证券时报》等多家报刊和网络上发表专题文章。2011年2012年蝉联荣获期货日报与证券时报举办第四、第五届届中国分析师评选最佳天然橡胶分析师兼上海期货交易所天然橡胶优秀分析师。2013-2014年上海电视台《东方财经-交易前线》栏目特邀直播嘉宾。2016年，作为第一财经《期货周刊》栏目的特邀嘉宾，对橡胶市场做出了精彩的分析判断。
大宗内参：我们可以看到，这两天橡胶也是结束了前几日一直持续下行的行情，开始企稳，这对我们实体企业来会有什么影响呢，是否意味着橡胶下跌行情的结束呢？
范燕文：最近行情的突然转变，对整个市场来讲还是比较沉重的。尤其对于实体企业来讲，基本上用了三个月的时间慢慢累积的上涨行情，当市场刚刚觉得会有一个突破的行情，却直接只用了半个月不到的时间直接回到了最初的起点，其实这个对于产业来讲是非常受伤的。而且从17840回落到现在，整体跌幅已经超过了20%，基本上没有停歇属于一气呵成的下跌过程。这种行情突然地转变，使得产业需要一定的时间去消化，对于是否能够代表下跌的结束或者延续，还需要有一个新的题材或者根据目前政治风向去考虑。
大宗内参：目前橡胶基本面情况如何？下游的轮胎厂的厂开工率怎样呢？
范燕文：目前基本面来讲要比期货盘面要好的多。为什么这么讲呢？因为目前1801价格是14000多的价格，但是现货是在12000出头一点。当时在6、7月份的时候，也是期货接近，现货价格也是在12000左右；但是在价格相同的情况下，我们去简单的回顾一下6-8月份的时候，整个轮胎厂的开工率都不是很高，成品库存相对有一些压力，工厂与经销商方面都是在去库存的阶段，大家都不敢把库存往上升。到现在为止，整个“金九银十”还是起到了一定的作用；另外夏季高温已经过去，环保组的检查也是过去，所有的轮胎厂的开工率有了一个整体的提高。从6-8月份的整体开工率平均在60%的情况，到现在为止，基本上国庆是不休假的，满负荷生产的情况下，全钢的开工率速度回升非常快，平均值在75%以上，半钢也是回到在80%。
从轮胎的成品库存来看，经过6-8三个月的消化之后，基本上转移到终端的经销商手上，轮胎的成品库存没有太大的压力。节前成品现货的需求也是比较稳定，原材料的库存有一些回升，这也是国庆节长假前原料的补充。虽然当下价格与6、7月份一样，但整体基本面还是要好于整个今年夏季的行情。
大宗内参：有观点认为目前的供需格局上，橡胶再难复制去年的牛市行情，您对接下来四季度的橡胶行情是如何看待的呢？
范燕文：如果说要复制去年的牛市行情，从目前的供需格局来看还是挺难的。因为2017年12月份1月初的时候，有一个洪水的情况。大家预期今年（尤其是泰国）会有一个减产。但是今年行情从20000一路多跌下来，目前这个减产的预期已经是没有了，反而是所有的原料和产销价格是有优势的，天气也没有太大的变化，属于风调雨顺节奏中。包括目前市场也没有去割或者减产的情况，包括三国（泰国、买来西亚、印尼）限制出口，其实只是提到由于上半年的价格上下波动比较大，政府在考虑是否要限制一下出口来稳一稳价格。实际上限制出口并没有说要涉及到减产政策，包括在9月15日会议之后，也没有提到要限制出口的政策。所以2017年的供应比2016年要高是没有什么变数的。只能说我们从供应上来讲在关注一下雨季是否有洪水发生。因为当下也正是处于雨季，雨水偏多没有问题，只要不产生洪水就没有问题。
从需求端来讲，今年也不会像去年“8.21”新政的强刺激，后续可能是需求端的替换还在延续，因为新政出来之后本来我们预估需要半年的时间去消化，但从整个过程来看，包括重卡的销售数据来看，可能需要更长的时间去替换。所以需求端还是相对稳定一些。
我们从轮胎各大企业上半年的财报来看，不管是国内还是国际上市企业他们的财报都出来了，整体二季度的利润相比一季度有所下滑，但是下滑的主要这块可能还是在采购原料成本的把控上相对而言是比较失效。但是对于轮胎销售数据报表来看还是比较稳定，尤其在重卡的需求上是有一定上升，在矿用车、农用车上都有预期的上升空间。所以从轮胎厂目前整个下半年的需求状况来讲是相对比较好，我个人觉得这个行情，你去判断是不是有一个牛市行情，我觉得不太妥当。但是相比于已经过去的三季度末期，四季度会有一个好转的关键。一个是在宏观主线上，金融基本上是维稳的，基金的情绪也有一定的消退，但是并没有说一定是一个拐点，没有这个迹象产生。那么从天然橡胶的基本面来讲，它是有一个季节性的走势，也就是说在三季度末期四季度初期会偏弱一些，在未来十一月份以后或者在明年年初还有一个春节之前补货的需求，可能会再带领一波行情出来，但这个需要等待或者需要市场一个新的热点。
大宗内参：前一段时间我们橡胶有一个空前的大基差，那么目前橡胶的基差情况如何呢，后期会有什么样的变化么？
范燕文：今年如果没有做单边的行情，看着很大，真正转到口袋里的可能还相对比较少一些。但是基差交易的收益的确还是比较可观，因为当时在八月份、九月份出的时候，我们都有看到基差持续在3500点以上的窗口，不管是全乳胶交割标的物还是烟片的交割标的物都是有一个比较好的窗口。到现在为止，整体现货价格跟1801远约价差来讲，现在已经回归到200点以内，但实际上按照最高现在的价格来对比，其实他已经有了1000点的收益了，但是可能赚取这些收益的人资金也就在三分之一左右。在1709合约交割之前，大部分的人认为要有一个期现回归，所以在2500点的时候就有很多套利的投资者介入，一直扩大到3500，现在又回到了2500，以内，可能在这一轮当中有三分之一被解套的套利盘在国庆节释放了一部分套利的基差，直接做了获利平仓的节奏。
所以从目前来讲，这个基差我个人认为在释放了三分之一的压力之后，后面还是有一个可持续操作的空间，等于1711在进入十月份以后有一个建仓的格局，但是从趋势比例上来讲目前还没有太大的压力，也不排除基差再进一步扩大的可能性。节前获利盘已经有相当一部分压力的释放，后续在扩大的过程当中可能对于未来需要交割的时候会有期现回归的可操作性。
大宗内参：那么近期关于橡胶方面，我们还有什么值得大家关注的信息呢？
范燕文：单从橡胶方面来看，还是跟随橡胶的季节性。天气状况肯定是要跟踪的，因为进入十月份以后是第二个高产期，并且也是雨季的进行时，相对而言都是相互矛盾的。前段时间房地产受到了一定的限制，在汽车行业或是其它的基础板块上会不会有受到限制，我们现在还不是很确定。但是从目前推土机、矿用车以及农用汽车的需求都有一定上浮的动力，所以我们要看是不是有延续性，轮胎的开工是不是出于良好的状况。
另外我觉得更要注重的一点是，其实环保对于天然橡胶的影响并不是很大，但是对于轮胎企业的助剂是需要一些化工原料，其实这块环保对于它的影响是非常大的。所以助剂这块的行情是不是能继续上行，环保对于助剂的影响的实际性，我觉得这块是比较值得关注的。那么在后续助剂对于轮胎企业的成本推动也是一个非常重要的点。
