供需压力增大 天然橡胶四季度上涨乏力

来源: 作者: 发表时间:2017-10-23

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  文丨李冻玲 一德期货产业投研部分析师

  供应方面,第四季度为天然橡胶主产国割胶旺季,全球产量产量增加;此外我国进口自8月以来转降为增,青岛保税区库存也结束下降趋势,总体现货压力较大。

  需求方面,近月汽车产销状况良好,但轮胎开工率持续保持低位运行,且受环保影响,下游制品生产受限,对天胶拉动作用不大。

  总体来说四季度我国天胶市场供应压力大,价格上涨动力不足,将有继续下跌可能。

  1供应

  主产国割胶旺季,供应压力增大

  1-9月全球(含非ANPRC国家)天然橡胶产量同比增长5.4%达到913.2万吨,预计全年达到1286.3万吨,较去年同比增长4.8%。

  ANPRC成员国中泰国1月洪灾产量降低,现已恢复且开割面积大增,其他国家产量均有增长。

  8-10月、11-12月分为我国、越南及泰国、马来西亚的天然橡胶旺产季,供应压力增大,年度供给预期增幅达5%左右。

1-9月我国天然橡胶产量同比增长5.8%,消费量同比下降1.8至368.2万吨。

  1-9月我国天然橡胶产量同比增长5.8%,消费量同比下降1.8至368.2万吨。

  8-10月为我国天然橡胶开割旺季,之后进入过渡期,因此4季度产量将增大,供需矛盾增加。

2进口

  2进口

  进口止跌回升,国内供应压力增大

  8月我国进口天然橡胶结束四个月连续下降后大增19%;1-8月天然橡胶进口总量181万吨,同比增长22.3%。

  由于全球割胶旺季的到来以及套利盘的影响,4季度预计有大量船货到港,进口量增加,供应压力升温。

3需求

  3需求

  汽车产销较好,4季度值得期待

  9月我国汽车产销平稳增长,1-9月,汽车产销2034.9及2022.5万辆,同比增长4.77%及4.46%,较8月有所提升,低于去年同期;鉴于近几个月的汽车市场表现,4季度的表现值得期待。

  1-9月重卡累计销量86.8万辆,已经超过去年全年水平,预计全年累计销量破百万;今年重卡市场表现亮眼,主要得益于去年的“921”政策以及重卡周期性换车需求。后期重卡销量预计仍保持高位,但将逐渐走弱。

汽车库存增加

  汽车库存增加

  1-8月我国汽车库存总体持续增加;自7月以来汽车经销商预警指数下降,9月份为48.7,较8月微增,仍处于警戒线以下。

轮胎开工小幅回升,仍处历史低位

  轮胎开工小幅回升,仍处历史低位

  近期环保检查放缓,中小企业开工,轮胎开工率回升,仍处于历史低位;半钢胎开工相对平稳,全钢胎波动非常明显,且原料价格高位、部分原料紧缺影响改善并不明显,整体需求情况低于市场预期;轮胎厂成品库存整体偏低,库存压力较低。

  4季度受环保影响,轮胎开工率预计较为悲观,对天然橡胶的需求难有较大改善。

轮胎产量、出口量双降

  轮胎产量、出口量双降

  前8个月我国轮胎总产量5.087亿条,同比微增1.4%;出口量3.2亿条,同比增长1.7%。

  受环保影响,7-8月橡胶轮胎产量出现较大幅度下降,出口量微降;4季度受计持续下降。

  此外8月24日环保部出台《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,使得一些橡胶制品生产企业受到限制。

4库存

  4库存

  保税区库存转降为增,现货压力增大

  橡胶库存仍处于高位。截至2017年9月30日,由于合成橡胶库存的增加,青岛保税区橡胶库存由跌转增;橡胶库存总计18.93万吨,同比增长106%,环比增长1.1%。此外还有区外库存、港口、融资隐形库存等,压力明显。第四季度由于进口量的增加,预计库存持续增加。

期货仓单持续增长,交割压力大

  期货仓单持续增长,交割压力大

  上期所仓单持续增大,处于极高水平,截止10月11日达到37.54万吨,11合约交割压力大

5利润

  5利润

  东南亚原料价格稳中下跌

  近两个月泰国合艾原料市场价格稳中下跌,随着11月开割旺季的到来,预计原料价格将进一步下降。

  9月泰国标胶和胶乳价格下降,二者价差增大,利润增加。

国内产区原料价格上涨,利润低位

  国内产区原料价格上涨,利润低位

  近期全乳胶市场价格下降,主产区胶水价格下降,云南及海南全乳胶和胶水价格均呈现倒挂。

  第四季度我国逐渐进入割胶过渡期,胶水产量下降,预计价格升高,全乳胶市场较为悲观,预计利润将难有起色。

6价差

  6价差

  天胶-合成胶价格倒挂

  9月合成胶小幅回调,但相比天胶价格更为坚挺。天胶合胶价差倒挂,贴水程度达1000以上,原料替代作用不明显,但会对天胶价格形成支撑。

  4季度随着天胶产量的上升,二者价差有望进一步下降。

烟片-标胶价差较高,泰标升水马标

  烟片-标胶价差较高,泰标升水马标

  CIF中国主港泰国烟片-标胶价差较为平稳,为200美元/吨左右,处于同比较高水平,后期随着割胶旺季的到来,标胶产量上升,该价差将会有所下降。

  泰国标胶-马来西亚标胶价差较为平稳,约10美元/吨左右,泰标-印标及马标-印标价差近期不断下降,为70左右。

7基差

供需压力增大,天然橡胶四季度上涨乏力丨第4季度报

  7基差

  沪胶主力升水现货,基差回调

  沪胶主力1801合约对现货升水正在修复,基差有所回升。目前全乳胶-沪胶主力,烟片胶-沪胶主力的基差约1900、300左右。

  后期预计两种基差均会有小幅回调。

跨期价差正常

  跨期价差正常

  沪胶九一价差为740左右,处于同期正常水平,预计后期不会有太大变化。

  一五价差约-420左右,目前处于同期正常水平,2月份预计会有小幅提升。

供需压力增大,天然橡胶四季度上涨乏力丨第4季度报