2月25日，橡胶下探回升。沪胶主力2005合约报收11545(145，1.27%)元/吨。持仓15.40(-0.33)万手，成交量14.79(-2.51)万手。INE20号胶主力2003合约报收9715(135，1.41%)元/吨，持仓14048(-1136)手，成交量7275(-3358)手。

胶水价格上涨，合艾胶价#N/A(#N/A)泰铢/千克。美金胶报价微涨，泰国天胶STR20价格1370(10)美元/吨，马来西亚天胶SMR20价格1360(10)美元/吨，印度尼西亚天胶SIR20价格1365 1365(10)。国内现货价格涨跌互现，云南全乳胶SCR5上海报价11100(-100)元/吨，泰三烟片RSS3上海报价13550(200)元/吨，越南SVR3L上海报价11400(0)元/吨。

基本面概况

一、库存方面

国内进口减少，仓单小幅增加。上期所库存23.84(0.00)万吨。12月份进口天然橡胶与合成橡胶(包括乳胶)73.00万吨，同比增加8.96%。1-12月累计进口655.00万吨，累计同比增加-6.73%。1-7月ANRPC供给同比下降7.3%，需求同比微增0.8%。

二、需求方面

中汽协数据显示，12月我国汽车销量265.8万辆，环比增长8.19%，同比下降0.13%，同比跌幅收窄。其中商用车销量44.5万辆，同比增长3.89%，环比增长11.19%。

三、消息面

2月25日，上期所原油期货主力合约收盘价报399.3元/桶(-0.9，-0.22%)。Brent原油期货收盘价报54.27美元/桶(-1.4，-2.51%)。WTI原油期货收盘价报50.1美元/桶(-1.24，-2.42%)。

四、操作建议

外盘橡胶延续跌势，受全球疫情影响，全球橡胶需求受到拖累，关注国外疫情发展。国内橡胶宽幅下探后，强势拉涨，内盘底部支撑较强。国内轮胎复工节奏加快，短期存在支撑。本周全钢胎开工率51.00%，较上周增加15.40个百分点；半钢胎开工率28.00%，较上周增加13.55个百分点。全球橡胶进入停割季，现货胶水价格坚挺。中长期来看，随着企业复工及物流恢复，橡胶需求将有所增加，有利于摆脱弱势，但仍需关注出口对消费的拖累。目前泰国天气仍然表现为干旱，持续关注天气对产量的影响。季节性来看，在4月份供给恢复前，全球大部分地区停割，供需格局对胶价有利。操作上，以低位建多单为主。