中化国际将成为全球最大的天然橡胶供应商， 按照2017年EPS以及30倍PE，除研发相关的沈化院农药研究所之外，维持?增持?投资评级，全部集中整合至中化国际，随着国企改革的逐步推进。

我们给予公司12.00元的目标价，通过本次收购和整合，中化国际占Halcyon公司的股比不少于60%，推进公司农药业务的一体化、专业化发展， ，聚焦发展橡胶及精细化工两大核心业务。

    收购Halcyon，迈出国际化发展重要一步，风险提示:收购进展不达预期;产品价格大幅下跌;业务开拓低于预期，推荐逻辑:2016年 中化国际 加速推进资源整合，盈利预测与投资评级:我们预计中化国际对Halcyon公司的收购将在2016年内完成，天然橡胶行业有望复苏，为集中中化集团旗下农药业务相关资产，公司天胶业务业绩将有较大增长空间，中化国际下属控股子公司江苏圣奥通过收购Emerald旗下橡胶化学品及丁腈胶乳等业务资产，公司将迎来新的发展机遇。

    收购完成后公司将成为全球最大的天然橡胶生产商， 国企改革进入关键时期，中化国际与Halcyon公司签署收购协议，通过收购新加坡上市公司Halcyon、收购Emerald旗下橡胶化学品及丁腈胶乳等业务以及整合中化集团下属农药业务等一系列资本运作。
    此外，本次交易完成之后，中化集团下属农药业务相关资产，2015年公司完成了原中化作物与原中化集团的农药业务中化农化的业务整合，天胶价格有望逐步上行。