据经济导报记者此前采访，去年市场即传闻，持有锦湖轮胎42.01%股权的债权人——韩国9大银行想出售所持股份，有意收购的包括法国米其林、中国化工等10余家企业。

 

　　但在第一轮投标后，进入第二轮的只剩下印度阿波罗、上海航天、双星集团、玲珑轮胎（601966）、江苏金浦等5家企业。

 

　　其后经过审慎调查，参与投标的只余下上海航天、双星集团、江苏金浦等3家中国企业，投标价格都在1万亿韩元（约59亿元人民币）左右，债权人最终选择了双星集团作为优先购买人。

 

　　对此，经济导报记者多方联系双星集团相关人士，但至截稿仍未获回应。玲珑轮胎副总经理刘占村19日在电话中告诉经济导报记者，“正在欧洲出差，对该收购事宜不太清楚。”

 

　　19日下午，山东省橡胶行业协会会长张洪民对经济导报记者表示，“双星集团在全钢子午胎方面的优势明显，锦湖轮胎则在半钢胎领域颇有建树。二者如果结合，可以形成产业互补。”

 

　　“虽然双星近年来的转型和发展成果可以最大程度为锦湖所用，但解决文化的差异以及锦湖轮胎存留的诸多问题，对任何公司来说都非易事。”北京印刷学院经管学院院长助理刘寿先对经济导报记者分析道。

 

　　此外，锦湖轮胎的母公司韩亚集团的董事长朴三求是否行使其享有的优先购买权，将是影响锦湖轮胎出售的一大变数。据悉，在招标过程结束时，朴三求拥有以最高报价回购股份的权利。

 

　　不仅仅考虑价格因素

 

　　早在2016年初市场就传闻，韩国9大银行想出售锦湖股份，全球范围内有意参与收购的企业达10多家。

 

　　经过两轮的投标后，行业内的普遍看法是：轮胎买家中，双星更有优势（因为双星的行业地位及3年来的转型和发展经验）。

 

　　如今，结果果然被言中。

 

　　对此，债权人给出的解释是：虽然最后评标将以价格作为主要因素，但同时应考虑非价格因素，包括未来业务计划和员工、管理等。而且，由于审查业务计划，开标时间推迟了3天。此外，债权人非常认可双星的行业影响力、整合能力及对未来的规划综合实力。

 

　　这意味着债权人不仅仅考虑价格因素，也充分考虑了锦湖的未来发展，这或许是双星能够成为优先购买人的关键因素。

 

　　据悉，锦湖轮胎曾位列全球十大轮胎厂家，双星集团则是中国五大卡客车轮胎厂家之一，是一家具有近百年历史的老国企，拥有山东省轮胎行业目前惟一一家国有上市公司———青岛双星(000599,股吧)（000599）。

 

　　19日，经济导报记者联系青岛雅凯橡胶总经理赵立新及青岛天美橡胶总经理张洪刚，试图请其对双星集团洽购锦湖轮胎一事做出评价，但二人的手机一直无人接听。

 

　　在张洪民看来，对双星集团而言，收购锦湖轮胎有利于其在国际市场上的深度布局，加强其出口竞争优势。但需要注意的是，对于文化差异和跨国并购后如何高效管理等问题，双星集团还需慎重对待，从长计议。

 

　　产业、资本动作频频

 

　　作为本次收购事件的主角，双星集团近年来在产业端和资本端动作频频。目前，该公司正加速推进全球第一个“工业4.0”生态圈和“服务4.0”生态圈的物联网战略。另一方面，旗下青岛双星拟出资9亿元参与设立产业基金，显示出充足的资本实力。

 

　　在并购动作开始时设立专用基金，可见双星是有备而来。而青岛星微股权投资基金中心（有限合伙）设立后，将主要投向国内外轮胎、汽车及上下游相关领域。如果相关战略并购完成，可在品牌、产品、市场和生产等方面发挥协同作用。

 

　　此前，招商证券(600999,股吧)调研青岛双星，并与公司高管就行业近况进行交流。调研情况显示，当前轮胎行业产能过于分散，随着车企对轮胎性能要求的提升，低端产品议价能力削弱，落后产能将加速退出行业，未来两年轮胎行业集中度有望提升，需求明显好转。

 

　　值得一提的是，2013年4月，青岛市政府委任海尔原高级副总裁柴永森担任双星集团及青岛双星董事长，柴永森不仅对技术、外贸、市场等环节认识深刻，更对兼并收购有独特见解。

 

　　整合后如何管理成关键

 

　　韩国产业银行日前表示，今年计划出售的企业总体将分非金融子公司和通过私募股权投资基金持股公司两大类。非金融子公司中，锦湖轮胎和现代水泥两大公司最为引人关注。

 

　　其中，锦湖轮胎已有57年历史，是韩国排名第二的轮胎企业，2009年银行债权团通过债转股方式取得锦湖轮胎42.01%股权。

 

　　据悉，由于前期债务重组、中国市场销量下降导致开工率不足等因素，锦湖轮胎从2015年以来出现小幅亏损，市值大幅降低。加上韩国政府金融政策的调整，债权人才计划出售其42.01%的股权。

 

　　此前，韩国最大轮胎制造商韩泰担心韩国政府的商业条款，声明不会参加此次收购。锦湖轮胎母公司韩亚集团则称，将倾尽全力购回锦湖轮胎的核心控制权。不过，债权人似乎没有太多的耐心，2017年伊始就开始接受竞购标价。

 

　　据韩国thebell网站称，潜在的中国战略投资者在本国具有坚实的企业地位或强大的财政资源，而并购非常利于提高买方在全球轮胎行业的排名。

 

　　多位受访人士对经济导报记者分析，如果朴三求不能在规定时间内回购股份，双星集团即有望最终入主锦湖轮胎。

 

　　在刘寿先看来，双星转型和发展的经验可以更好地帮助锦湖解决现在遇到的问题，而且二者可以在双方利益冲突最小化的情况下形成最佳的协同效应。

 

　　不过，虽然双星成为锦湖轮胎优先购买人是双赢之举，但要真正实现协同效应，仍面临一些挑战。

 

　　一方面，朴三求是否行使优先购买权值得关注。据悉，确定双星为优先购买人后，债权人将于下月与双星签订股权买卖合同（买卖合同还需双方协商后定稿）。签订后，债权人将与朴三求进行会谈，后者拥有在30天之内按不低于双星的价格行使优先购买权的权利。

 

　　另一方面，尽管双星的团队拥有丰富的国际整合经验，在交流、尽调和投标过程中也展现出专业精神，但解决文化的差异、锦湖自身存留的诸多问题以及整合后如何运营管理，都不是一件简单的事情。

 

　　“对于跨国并购项目来说，由于存在文化差异或隔阂，交易应找当地最好的专业团队协助。同时，要尊重原有团队的管理，才能够更好地融合。毕竟，从资本收购走到营运管理阶段之后，需要让经营者走在前面，管理者、投资者则应尽量往后退。”刘寿先表示。