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核心观点

 

　　1.11月将有21万吨仓单转为现货，交割量在5万吨左右，根据五日交割规则，期货库存表观数据将在本周大幅下降，期货盘面压力有所减轻；但由于天然橡胶库存仍保持较高水平，加上泰国等东南亚国家处于高产期，受现货市场拖累期货要大幅上涨仍较为困难。

　　2.市场的供需矛盾只能通过市场价格去调节，价格会按相反的方向来平衡供给与需求，在供需状况没有得到明显的改观之前，橡胶库存高企的现状仍将持续，上期所出老胶囤新货的游戏照旧玩，橡胶价格回暖之路仍然漫长。

　　3.在经过一轮长时间的下跌之后，橡胶价格已处于相对价格底部，但由于整体供需状况没有得到明显改观，橡胶价格在低位震荡停留的时间会相对较长，市场要通过时间来平衡供需矛盾，重建信心。

　　关于近期橡胶的详细分析，可参考对冲研投出品大宗商品脱水研报第06期：老胶涌入，库存持续上升，橡胶也开始了逢高即空的安全套。。路？

　　文 | 墨白 大宗内参

   受访嘉宾 | 林凯 云南农垦云橡投资有限公司副总经理

　　编辑 | 对冲研投 经授权发布

　　大宗内参：11月合约的交割已经完成了，那么在老仓单处理后沪胶会不会出现一波反弹呢？

　　林凯：11月将有21万吨仓单转为现货，交割量在5万吨左右，根据五日交割规则，期货库存表观数据将在本周大幅下降，期货盘面压力有所减轻；但由于天然橡胶库存仍保持较高水平，加上泰国等东南亚国家处于高产期，受现货市场拖累期货要大幅上涨仍较为困难。

　　从市场情绪来看，多空减持移仓换月，空头减持，多头正在酝酿，但是做多的动力还稍显不足，预计短期行情仍以震荡为主。

　　大宗内参：今年1-10月份进口量多，那么这些多余的胶市场会如何去消化呢？

　　林凯：1-10月份中国橡胶进口量为565万吨，同比增长25%，一方面是橡胶进口量的大幅增长；另一方面却是高企的社会库存，而且从历年进口的数据看，每年的11月和12月都是全年进口量的高峰期。

　　市场的供需矛盾只能通过市场价格去调节，价格会按相反的方向来平衡供给与需求，在供需状况没有得到明显的改观之前，橡胶库存高企的现状仍将持续，上期所出老胶囤新货的游戏照旧玩，橡胶价格回暖之路仍然漫长。

　　大宗内参：云南农垦云橡投资公司的库存情况如何呢？

　　林凯：云南农垦云橡投资公司是云南农垦集团的海外投资公司，主要在老挝、缅甸、泰国开展橡胶种植与橡胶加工，目前库存5万吨左右，主要产品销往国内市场。

　　大宗内参：“一带一路对云橡投资公司有什么机会，对于国内现货市场会有什么积极意义？

　　林凯：11月13日-14日，习大大访问老挝，在双方领导人的共同见证下，云南农垦与老挝国家农林部签署了老挝橡胶研究院和中老现代农业产业合作项目，正是“一带一路”战略的推进，给云南农垦海外发展创造了难得的历史发展机遇。

　　“一带一路”对包括云南农垦在内的所有海外企业而言是锦上添花、是如虎添翼，我们在东南亚的贸易布局、投资布局和生产布局得到了进一步的夯实，云南农垦现代农业对外开放交流平台正在发挥出应有的作用，我们海外企业为保障国家战略物资安全供给、服务国家周边外交理念贡献应有力量。

　　大宗内参：海胶的年会刚刚结束，在会议后您对后期橡胶市场如何看待的？

　　林凯：每年初云南农垦举办的橡胶论坛与年底海胶集团举办的橡胶论坛是行业内最有影响力的两大行业会议，每年会议都会吸引大量国内外嘉宾及上下游客商参加，会议的观点是大家极为关注的重点。

　　天然橡胶在业内又被称为“妖胶”，暴涨暴跌是出了名的。2011年2月9日，橡胶期货在触及43500元/吨的历史价位后开启了下跌通道，经过漫长7年的下跌，主力合约跌幅超过70%，结合技术层面观察，天然橡胶在08年、16年形成双底形态。

　　个人认为，在经过一轮长时间的下跌之后，橡胶价格已处于相对价格底部，但由于整体供需状况没有得到明显改观，橡胶价格在低位震荡停留的时间会相对较长，市场要通过时间来平衡供需矛盾，重建信心。