中鼎股份：控股股东逆势再增持2000万股！工厂产能利用率已经到100%，明年1季度订单爆满，开启全面电动化，分析师上调30%+目标价

中鼎股份是国内领先、全球知名的非轮胎橡胶领域的龙头公司，主营业务优秀，是全球零部件百强企业，非轮胎橡胶领域国内第1、全球第13，股权清晰、管理团队稳定。

近期中鼎股份股价有所回调，市场主要担忧在于其可能存在商誉减值风险。从公司饱满的产能利用率以及AMK的盈利水平来看，减值可能性比较小。

同时14日晚间公司公告，控股股东通过大宗交易以每股11.18元增持2020万股，占总股本的1.65%，此次增持彰显控股股东对公司未来信心。

011、海外工厂产能饱满，AMK已经盈利，商誉减持风险小

①海外工厂来看，9/10月产能利用率已经恢复到85%-90%以上，近期未受疫情影响，产能利用率接近100%，且明年1、2月订单饱满。

②过往海外公司年度费用计提集中在四季度，导致公司历年四季度业绩较低。今年公司调整了海外企业成本核算方式，费用计提实现平滑。考虑到四季度排产饱满，预计今年四季度经营业绩可能超预期。

③商誉方面，主要压力点在AMK。近期AMK已经实现盈利，且获得重要客户订单，预计发生商誉减值概率较低。

022、产品持续向电动化、智能化领域突破，拿下重要客户订单

①公司依托于TFH的技术，成功开发耐高、低温性能及耐防冻液、耐疲劳性能的冷却系统产品，已成为奥迪、特斯拉、宁德时代和吉利的客户。

②在KACO技术的基础上，公司在高性能油封领域获得突破，成功为大众和BAIC等客户开发了第三代集成式塑料法兰曲轴后油封。

③轻量化方面，公司锻铝控制臂具有专利技术，获得奔驰定点；镁合金轻量化取得通用美国新能源纯电动皮卡镁合金总成支架项目。

④智能化方面，公司依托海外龙头AMK，推动空气悬架系统在国内落地，AMK业务国产化落地取得突破，目前已经拿到国内多家造车新势力定点业务。

033、分析师较大幅度上调目标价

2020年虽受疫情影响，但随着海外产能利用率提升及明年良好的订单情况，业绩有望触底回升。

往后看，公司在热管理、空气悬架、轻量化等高估值赛道的布局开始持续释放业绩，有望受益汽车行业复苏的需求回升，业绩有望实现迎来深蹲后的起跳。

总结市场需求回暖，行业进入复苏期，汽车板块估值修复正当时，汽车零部件确定性在四季度实现估值切换。作为热管理、智能底盘行业的龙头企业，公司受益于电动、智能化转型，2021年PE不到20X，较可比公司仍有提升空间。

风险提示：1.原材料价格波动；2.国产项目/新品拓展不及预期；3.汇率风险等；4.疫情复发风险致销售不及预期。