需求不及预期，总剩余下降

 

　　在元宵节后，下游企业的采购节奏并不积极，卓创天胶团队在监测市场交投情况的时候，发现出市场采购以贸易商补库为主，工厂采购意愿并不高，多数为小单零散采购。而对大型橡胶制品企业的原料采购中了解到，目前大型企业的原料库存都相对充足，目前采购意向偏向于采购5月份左右到港的货源。

 

　　中大型企业的需求状况基本可以反映出现阶段大宗采购的意愿低迷，这是很多业者在年前备货时没有预期到的，在价格大幅上涨的阶段，业者往往采取囤货手段以期获得上涨收益，但是容易忽视市场需求暂时饱和后，货物滞销的问题。

 

　　因此，现阶段市场就出现了滞销的问题，贸易商出货积极性提高，也急于套现以缓解资金压力，如果把贸易商看做“生产者”，那么他们的生产者剩余=卖者得到的收入—卖者的实际成本。

 

　　就目前的市场观察来看，春节前备货的话，目前价格出售还是可以获得剩余的，也就是利润。但是目前买者（需求方）支付（采购）意愿较低，从而实际成交价格低于卖者期望得到的收入，总剩余（买者的支付意愿—卖者的实际成本）也就下降了。

 

　　一句话总结一下，目前市场价格的下跌，是由于贸易商希望低价卖出以缓解资金压力，而需求方大量采购的意愿不高，两者共同作用下，市场出现“深蹲”调整。

 

　　合成橡胶同步“深蹲”

 

　　前段时间合成橡胶一度升水天然橡胶达到6000元/吨，合成橡胶的大幅上涨给予了天然橡胶强劲的支撑，并且现在一个重要的天胶看多逻辑就是，合成橡胶的高升水会刺激天然橡胶的需求，支撑天胶价格，目前来看仍然有效。

 

　　但是无独有偶，合成橡胶的价格伴随天然橡胶也大幅下降。获利盘的消化使得合成橡胶的价格红利流失，丁苯橡胶1502由24000元/吨深跌到目前的21900元/吨，顺丁橡胶由26000元/吨跌至目前24000元/吨，贸易商出货价格严重倒挂。对于合成橡胶价格下跌的原因，卓创认为主要原因是下游买盘不佳，业者持有低价库存，且资金压力偏大，开单积极性不高，同时销售公司库存有所积累，与天然橡胶所面临的是相同的局面。

 

　　价格下跌是回归，不是转势

 

　　上面所述是对近期价格下跌逻辑的认识，由此卓创天然橡胶研究团队认为目前橡胶处于回归调整阶段，也是对春节后价格大幅上涨的修复，毕竟价格落实到成交才是硬道理。从供需逻辑上来讲，3月份泰国将进入到停割期，但目前泰国工厂原料库存充足，暂可不必担心供应紧张的问题，同时3月初泰国政府还有一批10万多吨的国储拍卖，供应上目前维持紧平衡。

 

　　需求面整体趋势的变化目前还不突出，终端汽车的配套需求仍保持惯性上涨的势头，并且3月份轮胎企业的开工率将继续回升，需求面并没有明显的转势，只是当前的采购意愿并不高。

 

　　合成胶方面，5月份前后，丁二烯、丁苯、顺丁橡胶将有装置检修计划，因此在检修之前，将有一定的补货需求，这个利好可能会提前释放并支撑合成橡胶价格。

 

　　因此目前并不具备转势的基础，但是由于价格维持高位，开割面积和产量的增加仍然是一个不可忽视的压制因素，对于上涨的空间应当保持谨慎看待，同时也说明出下跌空间并不大，3月份还将有”两会“等宏观利好题材影响，从而卓创认为目前市场调整后，有望深蹲蓄势，短期市场仍将震荡反复。

 

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