11月上旬，沪胶价格呈现触底回升走势，主力1601合约价格创5年新低后，出现温和反弹。笔者认为，目前临近沪胶主力1601交割月，虽然期价有出现突然反弹的机会，但现货价格仍然疲弱，供给大于需求的状况没有改变，所以反弹为后市提供了抛空机会。

    短期反弹具备因素

    进入12月后，符合交易所交割标准的国产全乳胶生产将逐渐进入停割期，可供交割的国产天然橡胶现货将逐渐减少。沪胶1601合约还有一个半月进入交割期，主力资金开始移仓换月。空方资金换月可以减轻沪胶1601合约的价格压力，因此沪胶1601合约可能出现一定反弹，而沪胶1605合约价格跟随反弹也为空方资金介入提供了空间。同时配合停割期临近，沪胶合约尤其是近月合约走强的概率增加。

    另外，混合橡胶关税变化提高了天然橡胶的进口成本，进口混合橡胶将按1500元/吨征收关税，之前最惠国税率为7.5%，提供产地证享受零关税。此举提升了天然橡胶的进口成本，对沪胶价格形成一定的短期利多。

    橡胶现货价格低迷

    虽然目前沪胶期货存在一定的短期利多，但是天然橡胶现货价格仍然维持疲软状态。目前国产全乳胶市场价格仅为9600元/吨，比期货价格低100元/吨左右，无法对期货价格产生支撑。除此之外，外盘天然橡胶价格更为低迷。泰国和印尼两个主要产胶国出台天然橡胶生产的补贴计划后，天然橡胶价格的成本支撑力度更弱。同时由于越南地区天然橡胶高产，对国际胶价形成很大压力，预计今年天然橡胶现货价格仍将易跌难涨。

    需求增长遥遥无望

    从长期来看，天然橡胶需求仍然疲软。据国家经济信息中心最新预测，2016年我国重型卡车销量很可能进一步下滑。由于投资的下降，2015年重卡销量可能维持在45万—50万辆，如果2016年经济持续下滑，未来重卡市场需求还将下降，这对天然橡胶的消费形成了长期利空。

    从中期来看，国内轮胎生产保持较低的增速。今年前9个月，中国轮胎外胎产量近7亿条，同比下降16%；今年前9个月，从国内各省市轮胎产量来看，绝大部分有所下滑。据了解，11月，山东地区轮胎生产开工率保持在65%左右，基本持平于去年同期。依据往年的惯例，进入12月以后，轮胎企业开工率将快速降低，至农历新年达到最低水平。因此，中期天然橡胶需求将进入淡季。

    整体来看，在合约换月过程中，沪胶存在一定的反弹，但反弹的过程可能比较短，而中长期偏弱的趋势仍在持续。因此，利用反弹布局空头头寸是投资者较为合理的选择，可关注沪胶1605合约在10800—11000元/吨的压力区间。