2015年天然橡胶走势低迷,期货价格跌至10000点以下,从六月份开始持续下跌没有任何反弹。总结来看,今年供需矛盾进一步加剧,尤其是需求端萎缩大大超出年初市场的普遍预估。而对于2016年整体评估依然保持悲观的判断,供应在2016年预计收缩的力度非常有限,国内走私以及越南、泰国等主产国承受力较强将带来供应的相对稳定。同时需求端轮胎行业进入下行周期,明年需求预计仍然保持一定幅度的下降,过剩的局面将继续甚至会进一步放大。预计天然橡胶期货2016年仍然有创出新低的可能。

橡胶行业产能过剩形势严峻,2016年去产能非常困难。

2016年作为成本最高的中国产区预计低价将逐渐压缩其供应,但考虑到老挝、缅甸等国走私的力度可能较大,整体预计明年国内供应收缩不宜抱过高期望。同时主产国整体成本较低,供应收缩的力度有限,更多表现在阶段性中,实际去产能2016年预计还难以发生。

终端需求拐点已现,未来将进入下行周期。

今年轮胎行业产能投资速度大幅放缓,其产量超预期下降宣告其下行周期的开始,轮胎行业利润仍将被进一步压缩,同时出口市场可能面临的竞争激烈以及贸易摩擦越来越多;另外与基建投资相关的市场都在下行的情况下,预计2016年轮胎行业将继续延续下降趋势。

天然橡胶产业链利润压缩是长期趋势。

过去加工环节的利润相对尚可,同时国产全乳交割利润丰厚等情况今年逐渐在收敛,未来加工和交割环节利润将进一步被压缩。同时轮胎行业利润分配也将有所分化,国内不三包轮胎已处在盈亏边缘,而三包轮胎以及出口市场还保持一定利润。同时巨头品牌轮胎利润不错但其利润很难被挤压。

2016年投资机会展望。

考虑到2016年天然橡胶整体供需矛盾的恶化预期,依然建议保持空头思路;不过由于今年低价导致的明年4-5月开割期的推迟概率加大,二季度还是存在反弹的机会,但全年空头趋势不变,2016年下半年仍然是下跌的趋势,预计明年低点有望在四季度出现8000-8500元/吨。