产区由北向南开启停割

春节假期结束后，泰国产区割胶作业预计减少，全球最大产区产出的减少预示着天然橡胶供给将有所下降，天然橡胶期价因此将获得提振。

220207g.JPG

图为ANRPC成员国天然橡胶合计月产量（单位：万吨）

随着2022年春节假期结束，东南亚天然橡胶主产区也即将进入低产期，天然橡胶供给将下降至年内最低水平。随着假期结束后各行各业生产逐步恢复，天然橡胶需求将有所回升，天然橡胶价格预计将偏暖运行。

主产区即将进入低产期

天然橡胶产出因天气原因存在着较为明显的季节周期性，随着气温的下降，产区由北向南逐步开启停割。一般来说，中国云南、海南等位置偏北产区在12月中下旬率先向停割期过渡，全球最大的天然橡胶产区——泰国产区则在每年的2月逐步进入低产期，天然橡胶供给自2月开始降至年内低点，直到产区新一轮割胶的开始。

春节假期结束后，泰国产区割胶作业预计减少，全球最大产区产出的减少预示着天然橡胶供给将有所下降，天然橡胶期价因此将获得提振。根据最新数据，2021年12月，ANRPC成员国天然橡胶合计产量为109.21万吨，环比下降11.56万吨，较2020年同期下降6.39万吨。

节后轮胎开工将有所提升

春节假期期间，企业停产放假令国内全钢胎以及半钢胎开工下降至年内最低；假期结束后，各行各业生产将逐步恢复，轮胎企业开工也将有所提升。由于“金三银四”消费旺季即将到来，轮胎开工回升速度预计较快。从往年情况来看，轮胎开工一般会在2周左右恢复到正常开工水平，天然橡胶需求表现在此期间也将有所回升，进而对天然橡胶期价形成提振。

1月27日当周，国内全钢胎周度开工率为20.52%，比前一周下降31.02个百分点，较2021年同期下降46.99个百分点；半钢胎周度开工率为40.49%，比前一周下降14.61个百分点，较2021年同期下降23.98个百分点。

青岛库存仍处低位

2022年初，青岛地区天然橡胶出库减少令当地天然橡胶库存小幅累积，但由于进港船货延期问题仍然存在，库存累积量相对有限，青岛地区天然橡胶库存绝对量仍然处于低位。据了解，2月中旬前青岛地区到港船货数量并不集中，2月中旬后存在集中到港可能，但由于库存绝对量偏低，天然橡胶价格也将因此继续受到支撑。

2022年1月21日，青岛地区天然橡胶样本总库存为30.27万吨，比前一周上升0.25万吨；其中保税区内库存为7.74万吨，比前一周微升0.01万吨，一般贸易库存为22.53万吨，比前一周上升0.24万吨。

进入2月后，泰国主产区也将逐步进入低产期，至此全球天然橡胶产出将下降至年内低点；随着春节假期的结束，下游轮胎企业生产即将恢复，轮胎开工的回升有望带来天然橡胶需求的提升，供需两端此消彼长的表现也使得天然橡胶在节后预计将迎来阶段性供需错配的局面。

此外，目前青岛地区天然橡胶库存仍处低位，尽管2月中旬后存在船货集中到港可能，但由于库存绝对量偏低，短期内低库存有望继续对天然橡胶价格形成支撑。综合而言，我们对春节后天然橡胶价格持偏乐观态度，预计在供需阶段性错配以及低库存的加持下，胶价将偏暖运行，节后需重点关注轮企复工进程以及青岛地区船货到港情况。（作者单位：中信建投期货）