海达股份橡胶零配件产品以密封和减震两大功能为基础,应用于航运、轨道交通、建筑、汽车四大领域,并逐步形成了船用舱盖橡胶部件、集装箱橡胶部件、盾构隧道止水橡胶密封件、轨道车辆橡胶密封条、建筑橡胶密封条、轨道减振橡胶部件、汽车橡胶密封条及其他共八大类产品。

 

2.未来三年轨交市场橡胶配件年均需求超32亿,公司作为行业龙头业绩将持续受益

 

轨交板块业务占公司40%的收入,贡献超过49%的利润。其中轨道交通车辆密封条市场份额达到50%以上,随着我国动车(18-20年)、城轨地铁(17-20年)持续维持通车高峰,车辆需求增长将带动公司轨交车辆密封条业务确定性持续增长。

 

3.立足汽车天窗密封件龙头地位,切入整车密封,并拓展减震件,逐渐分享密封件+减震件年均440亿市场

 

海达两大汽车橡胶件业务密封件和减震件对应未来三年市场空间分别达每年237亿和203亿,海达在汽车天窗橡胶密封条细分领域市场份额超过60%,已经逐步切入北汽、广汽等大型汽车厂商的供货体系,并带动整车密封件放量,并逐渐拓展至减震件领域,前期与大型汽车厂商合作同步开发的多个车型逐步量产,汽车业务有望快速增长。

 

4.汽车轻量化大势所趋,公司通过收购科诺铝业进军汽车轻量化

 

公司以发行股份及支付现金的方式,作价3.3亿元收购汽车轻量化材料标的公司宁波科诺铝业95.32%股权。汽车轻量化能够兼顾提高燃油经济性和环保性的双重目标。作为节能汽车和新能源汽车的共性核心技术,轻量化存在巨大的市场空间。预计铝合金、镁合金、碳纤维等几种材料和工艺的应用将在2020年带来250亿以上的市场机会。此次收购将为公司打开新的增长空间。

 

5.盈利预测:

 

我们估计公司2017-2019年EPS分别为0.28、0.45、0.72元,对应的估值水平为44、28、18倍,考虑公司业绩的确定性增长,给予“推荐”评级。

 

6.风险提示:

 

行业竞争加剧。