一、价格行情

　　生意社（100ppi.com）监测数据显示，与四万多的高价相比，当时已价跌四分之三的天然橡胶，曾经在2019年天然橡胶价格整体有三次冲高（3月4日的12070元/吨为第一次价格高位，6月11日的12020为第二次价格高位，12月6日12290元/吨为第三次高价），和全年两次的下行低谷（4月底5月初的10700元/吨和7月底8月初的10260元/吨），却都没有2020年第一季度的这三个月行情让人揪心。据生意社监测的华东地区天然橡胶18年宝岛全乳行情数据显示，3月30日价格9100元/吨左右，此价位已约为天胶最高价的五分之一，也是十年以来的最低位。从3月单月来看，月底9100元/吨的价格较月初10400元/吨的主流报价，下跌1300元/吨左右，跌幅达10.67%。

　　上期所数据显示，2020年3月18日沪胶主力合约破万，至今沪胶且仍在震荡下调；27日盘中最低价9300元/吨，已跌破了沪胶在2015年11月30日走出的9350元/吨低位；而30日沪胶盘中最低价9115元/吨，再次刷新了价格新低；回看历史走势，沪胶再往前的低位则是2008年12月31日的8715元/吨，也就是说，沪胶当前已处在11年以来的价格最低位。

　二、因素分析

　原料供应：当前国内外产胶处于淡季，我国主产区天气干旱和部分地区出现白粉病，预计开割时间延迟、产量将不如往年；东南亚市场受影响明显，天胶产出及出口运输等受影响明显。我国国内年后到港原料胶较多，市场上产量因素对行情的影响不明白，据统计我国现有天胶库存可维持3个月的用量，即我国第一季度主要依赖现有的库存消耗。从防控形势看，当前国内形势积极向好，各行各业有序复工复产；但国外形势则非常严峻，近期东南亚产胶国不断采取措施。

　　泰国：16日，总理巴育称将向内阁提议取消4月13日至15日的宋干节假期；泰国东北部武里南府16日宣布封城；26日泰国启动《紧急状态法》，并强制实行1个月；29日泰国普吉府宣布将于3月30日-4月30日，封锁除空路外进出普吉的陆路水路。目前泰国南部橡胶主产区并未“封城”，但马来西亚封城对泰国橡胶运输造成了严重影响，泰南，沙墩，董里出口量占泰国总出口的30%左右，其中经过马来西亚港口中转出口约占40-50%，按此比例计算，影响泰国出口量将在4万吨左右，而泰国正在紧急调配泰国境内港口。泰国橡胶原料价格下跌,其中杯胶价格更是创下有记录以来历史最低价。数据显示，截至3月27日，泰国合艾地区胶水价格为35.5泰铢/公斤，3月均价38.93泰铢/公斤，较2月跌2.73泰铢/公斤；杯胶价格27.5泰铢/公斤，3月均价30.97泰铢/公斤，较2月跌2.79泰铢/公斤。

　　马来西亚：3月16日马来西亚总理宣布，将从3月18日起在全国范围内采取为期两周的更加严格的限制措施，加强公共卫生事件的防控。3月18日马来西亚槟城港宣布封闭，不再接受泰国货物过境。“封城”措施下马来西亚国内高库存压力巨大。数据显示，2019年马来西亚天胶产量约65万吨，占全球天然橡胶产量的4.55％，2019年中国自马来西亚进口量69.9万吨，占中国天然橡胶总进口量的13.28％，2017-2019年中国自马来西亚平均月进口量在6.5万吨左右，马来西亚“封城”将可能直接造成中国自马来西亚进口量缩减3-3.5万吨左右，且“封城”使马来西亚国内橡胶加工厂基本处于停产状态，将对泰国浓缩乳胶及非洲胶原料进口需求大幅减少。

　　印尼：印尼总统佐科呼吁宗教领袖帮助抗疫，拒绝封城但下令广泛检测，目前该国出口影响较小。印度：政府宣布自3月25日开始全国封锁三周，突如其来的“封城”给印度社会带来不小震动，物流停滞、生产停摆、供应链断裂，印度经济不可避免地遭受到冲击。

库存数据：数据显示，截至3月27日，上期所库存交易所仓单库存处于同期低位，但年后到港的进口胶库存累积，据称青岛保税区天然橡胶现货端库存高位、压力较大。截至3月27日，上期所天然橡胶库存242467吨，较2月28日减少1907吨，期货库存236670吨，较2月28日减少1730吨，较2019年同期减少184750吨；上期能源20号胶库存73829吨，较2月28日增加11917吨，期货库存53545吨，较2月28日增加9777吨。青岛保税区天然橡胶总库存75.34万吨；其中，保税区库存为18.8万吨，一般贸易库存56.54万吨。

进出口量：海关数据显示，2020年1-2月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计84.02万吨，较2019年同期增加5.03%。2020年1-2月，中国进口标准较22.31万吨，较2019年同期增加3.96万吨；进口烟片胶2.33万吨，较2019年同期增加0.01万吨；进口混合胶52.69万吨，较2019年同期增加2.11万吨；进口复合胶0.89万吨，较2019年同期减少0.46万吨。

需求因素：1、轮胎：3月轮胎国内企业稳定复工复产，起初国内疫情控制情况良好，企业心态积极，后来国外蔓延态势迅速，对下游订单影响巨大，轮胎出口受阻，轮胎企业生产情况不及预期。2、乘用车：特殊形势下，国内乘用车需求大幅减少。中汽协统计的数据显示，2月，我国乘用车产销分别完成19.5万辆和22.4万辆，环比分别下降86.4%和86.1%，同比分别下降82.9%和81.7%，高于汽车产销总体降幅。受2月市场大幅下滑影响，1-2月乘用车产销增幅也出现大幅下滑，分别完成163.1万辆和183.1万辆。从中汽协掌握的3月前十天企业的复工复产情况看，较2月有很大好转。3月中下旬，我国汽车产业复工的情况进一步好转。3、替代胶：当前国际原油暴跌，对其化工产业链的商品影响非常直接，天然橡胶因原油下跌导致丁二烯成本下降、合成胶成本随之下调，因部分合成橡胶在轮胎厂生产中可替代天然橡胶，导致低迷的天然橡胶行情雪上加霜。4、多家外国轮胎商关闭工厂，轮胎业受影响严重。

行业政策：3月17日，财政部、国家税务总局发布《关于提高部分产品出口退税率的公告》称，自2020年3月20日起，将1084项产品出口退税率提高至13%；将380项产品出口退税率提高至9%。合成橡胶的出口退税率由10%提高至13%，鼓励合成橡胶出口。但宏观环境不好、下游需求严重萎缩影响下，合成胶出口承压明显。

 

　　生意社天然橡胶分析师认为，一季度的特殊形势，对天然橡胶市场来说雪上加霜。虽然我国国内形势好转，轮胎企业复工复产情况向好，但国外形势的不可控因素，然后导致商品层面的担忧和看空。本月，天胶价位从市场价最高位的约四分之一硬生生跌到了约五分之一，沪胶连续大跌，已居十年来的最低位。虽然当前产量有限，国外供应受阻，对天胶行情来说是个利好，但特殊形势下，原油大跌、全球经济放缓，天胶供应链遭受打击，下游需求受阻、订单严重萎缩，且国内天胶社会库存居高，以往春节后生产企业的生产旺季遥遥无期。在国外防控形势仍然紧张、需求无大改善的情况下，天胶行情仍堪忧，密切关注防控形势进展对商品层面的影响，期望拐点早日到来。