近期，国内天然胶市场吨价在万元线上震荡数日后终于击穿底部跌至线下。3月26日，天然胶现货市场参考价为9550元(吨价，下同)，比1月中旬直降2830元，跌幅达22%。期货方面，沪胶主力一度下探到9400元线下，创出2008年以来新低。在笔者看来，天然胶市场此番跌势主要缘于全球经济承压、供需失衡所致，后期预计仍存继续下探的可能。

全球宏观形势严峻，业内恐慌情绪蔓延。目前，新冠肺炎疫情在世界范围内暴发，重创全球金融市场。虽然主要经济体纷纷采取量化宽松措施，但短期内难以缓解市场恐慌情绪。近期，国际货币基金组织(IMF)下调世界经济增速0.1个百分点。从经济先行指标来看，2月份全球综合采购经理人指数(PMI)出现断崖式下跌，3月份欧美疫情暴发后，PMI或将大幅下滑。天然橡胶行业是国民经济的基础产业，需求非常广泛，与宏观经济密切相关。全球经济承压下行必将导致天然胶需求下滑，拖累市场走势。

国际油价持续大跌，抑制天然胶需求。今年以来，受疫情影响国际油价持续走低，而沙特和俄罗斯减产协议谈判失败引发价格战，国际油价大幅下跌。受油价下跌影响，合成胶原料丁二烯价格也大幅跳水，由此导致合成胶成本重心下移，市场价格集体大幅下行。合成胶价格大幅跳水促使轮胎企业加大合成胶消费，抢占了部分天然胶市场份额，使本已低迷的天然胶市场更是“雪上加霜”。

供需基本面失衡，天然胶库存高企。据天然胶生产国协会(ANRPC)预计，2020年天然胶产量同比增长2.7%，达1417万吨;消费量同比增长1.2%，达1382万吨，整体供应过剩量将达35万吨。近期来看，天然胶主产地东南亚地区将于4月中旬进入新一轮割胶季，供应压力加大。需求方面，在全球疫情蔓延的背景下，国内外汽车产销量断崖式下跌，重卡销量也大幅下滑，欧美地区多家车企、轮胎工厂停工。供需矛盾恶化导致天然胶库存急速增长。初步核算，青岛地区进口天然胶库存量较1月下旬大增26.13%;国内天然胶库存量可供3个月使用。

综合来看，虽然国内疫情得到了控制，下游轮胎企业基本恢复到节前水平，但多以交付前期订单为主，新订单情况欠佳，叠加全球疫情影响出口受阻，近期天然胶市场走势不容乐观。