海达股份(300320)

以密封和减震橡胶部件为核心，深耕四大业务板块。公司以橡塑材料改性研发为核心，紧紧围绕密封、减振两大基本功能，为全球客户提供密封、减振系统解决方案，公司从航运板块起家，深耕轨道交通、建筑、汽车、航运等四大业务板块。

受益国内铁路和城轨规划，轨交业务持续高速增长。中国到2020年铁路总里程达到15万公里，每年铁路固定资产投资额维持在8000亿元水平。同时，城轨2017年-2020年期间每年新增车辆可达6000-8000辆。公司轨交业务贡献近一半的利润，而国内轨交行业每年的新增需求将带动公司轨交业务持续高速增长。

公司是天窗密封件龙头，借助优势拓展整车密封件和汽车减震业务，产品市场空间百亿。公司天窗密封条在行业享有较高知名度，市占率可达到60%以上，公司以天窗密封带动整车密封，同时以汽车密封带动汽车减振，内联外引。其中，整车密封件市场空间达200亿元，而汽车减震市场空间达220亿元。公司的天窗密封件是以二级供应商身份进入的主机厂，而目前整车密封件是以一级供应商身份，实现较大飞跃。

收购科诺铝业，进军汽车轻量化领域：公司3.29亿元收购宁波科诺铝业95.3235%的股权，科诺铝业是汽车天窗导轨细分领域龙头，将进一步推动公司在汽车领域的业务发展。承诺未来三年净利润3000万元、3600万元和4300万元，为公司业绩提供保障。同时公司引入年产3万吨汽车轻量化铝合金新材料项目，进军汽车轻量化市场。

投资建议与评级：我们预计公司2017-2019年净利润为1.41亿、2.35亿和3.11亿,PE为48倍、29倍和22倍，EPS为0.27元、0.45元和0.59元。考虑收购完成后股本增加25,568,307股，2017-2019年备考净利润为1.71亿、2.71亿和3.54亿，PE为41倍、26倍和20倍，EPS为0.31元、0.49元和0.64元。给予“买入”评级。